VTG-Aktie: Analystenkonferenz - vorsichtiger Optimismus

Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Sebastian Hein, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von VTG (ISIN DE000VTG9999/ WKN VTG999) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.

Von der Analystenkonferenz in Hannover/Elze hätten die Analysten folgendes mitgenommen: Nach einem verhaltenen ersten Halbjahr werde moderates Wachstum für das zweite Halbjahr erwartet. In der zweiten Jahreshälfte sollte VTG von der Auslieferung neuer Waggons (ca. 2.000 im Jahresverlauf) und einer Wachstumsbelebung in allen Geschäftsbereichen profitieren.

Das erste Quartal sei durch die Insolvenz eines Kunden (Petroplus (ISIN CH0027752242/ WKN A0LEKR)) belastet worden und die Auslastung in der Waggonvermietung sei auf 90,6% gesunken (Ende 2011: 91,5%). 0,7 Prozentpunkte seien hierbei der Insolvenz geschuldet, die restlichen 0,2 PP einem leichten Nachfragerückgang. Das Management habe darauf hingewiesen, dass ein Großteil der ehemaligen Petroplus-Flotte bereits wieder vermietet worden sei. Die Guidance für 2012 (Umsatz 760 bis 800 Mio. Euro, EBITDA 170 bis 178 Mio. Euro) sei trotz des verhaltenen Q1 bestätigt worden.

Weitere wichtige Eckdaten des ersten Quartals 2012 seien gewesen: Der Umsatz sei um 2,9% auf 191,8 Mio. Euro gewachsen - getrieben durch die Waggonvermietung (+10% yoy) infolge einer gestiegenen Kapazitätsauslastung (90,6% vs. 90,1% in Q1/2011). Das EBITDA sei um 0,2% auf 41,1 Mio. Euro gesunken - rückläufige EBITDA-Marge in allen Geschäftsbereichen als Folge u. a. der Petroplus-Insolvenz und Integrations- und Anlaufkosten. Zudem herrsche in der Tankcontainerlogistik Margendruck durch die hohe Wettbewerbsintensität.

Das Nettoergebnis habe 1,9 Mio. Euro betragen, nach -3,2 Mio. Euro im Vorjahr; da das Vorjahresquartal durch die Kosten für die Umfinanzierung belastet worden sei (9,9 Mio. Euro), sei auf bereinigter Ebene ein Rückgang des Ergebnisses zu verzeichnen, da die Finanzierungskosten höher ausfallen würden als erwartet.

Die Analysten hätten ihre Schätzungen nach den Q1-Zahlen angepasst, um die Auswirkungen der Insolvenz und das schlechter als erwartete Finanzergebnis zu berücksichtigen.

Die VTG-Aktie bleibt trotz des leicht gesunkenen Kursziels (17,50 Euro nach bisher 18,00 Euro) ein Kauf, so die Analysten vom Bankhaus Lampe. Das Unternehmen habe eine vergleichsweise hohe Visibilität und sollte trotz des verhaltenen Starts in das Geschäftsjahr die Guidance zumindest am unteren Rand erreichen. (Analyse vom 24.05.2012) (24.05.2012/ac/a/nw)