Auf den ersten Blick sieht der Ausblick der Commerzbank nicht gerade verlockend aus. Im zweiten Halbjahr rechnet das Management des Finanzinstituts weiter mit schwierigen Marktbedingungen, weswegen der Zielwert in Höhe von 1,7 Mrd. Euro für die Risikovorsorge, die für mögliche Kreditausfälle gebildet werden muss, immer noch erreichbar, aber mittlerweile ambitioniert sei. Unter anderem deswegen wird für das zweite Halbjahr ein weiterer Gewinnrückgang erwartet, schon in den ersten sechs Monaten ist das Konzernergebnis um 36,2 Prozent auf 644 Mio. Euro zurückgegangen.
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Diese Prognose muss man allerdings ins Verhältnis zur aktuellen Marktkapitalisierung setzen, und dann sieht es mit einem Mal gar nicht mehr so schlimm aus. Denn die deutsche Nummer zwei unter den Privatbanken wird an der Börse nur noch mit rund 7,5 Mrd. Euro bewertet - demgegenüber ist das bilanzielle Eigenkapital zum 30. Juni auf 27,1 Mrd. Euro gestiegen. Für Kurspotenzial reicht es da schon aus, wenn das Finanzinstitut überhaupt profitabel arbeitet.
Natürlich fürchten die Investoren, dass die Turbulenzen in der Eurozone neue Löcher in die mit 672 Mrd. Euro immer noch sehr stattliche Bilanz reißen. Immerhin konnte die Commerzbank aber ihre Kernkapitalquote auf 12,2 Prozent steigern und hat damit die Regulierungsanforderungen für den Moment übererfüllt. Damit besteht zumindest ein kleiner Puffer, der freilich für eine dramatische Zuspitzung der Lage in Spanien nicht ausreichen würde. Wer aber darauf setzen will, dass Politik und EZB eine weitere Eskalationsstufe in der Euro-Krise verhindern können, ist mit einem Investment in der Commerzbank nicht schlecht beraten.
Autor: Holger Steffen
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