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Einstiegschance

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Der Biodiesel-Hersteller hat in den ersten neun Monaten seinen Umsatz um 17 Prozent auf 144,6 Millionen Euro ausgeweitet. Der operative Gewinn zog um 89 Prozent auf 6,18 Millionen Euro an, so dass sich bis Ende September eine Marge von 4,3 Prozent ergibt. Das vierte Quartal fällt saisonal regelmäßig schwächer aus. Dennoch rechnet das Management damit, dass bei Erlösen von bis zu 190 Millionen Euro eine EBIT-Rendite von drei bis vier Prozent zu schaffen ist. Ursprünglich hatte der Vorstand lediglich eine Marge von zwei Prozent angestrebt. 2012 war bei Erlösen von 166 Millionen Euro ein operativer Gewinn von 2,9 Millionen Euro hängen geblieben.

Abfall zu Diesel

Das besondere an dem Geschäftsmodell von Petrotec ist, dass man bei der Herstellung des Biodiesels keine Nahrungsmittel verbraucht, sondern ausschließlich Abfallstoffe (vorwiegend Altfette) verwendet. Dieses Verfahren ist aus ökologischer Sicht besonders günstig und wird daher in etlichen europäischen Ländern zusätzlich gefördert. Daher hat Petrotec in den ersten neun Monaten auch eine recht hohe Auslastung seiner beiden Anlagen von knapp 79 Prozent erreicht. Hier ist in den nächsten Jahren noch etwas Potenzial. Ohne eine teure Aufstockung der Kapazitäten ist ein Ausbau der Produktionsmengen aber nicht beliebig machbar. Ein echter Wachstumswert ist Petrotec daher nicht. Dennoch scheint die Bewertung mit einem KGV im einstelligen Bereich günstig, zumal der Konzern nach der Beinahe-Pleite im Jahr 2010 zuletzt seine Verschuldung deutlich reduziert hat und inzwischen wieder über eine Eigenkapitalquote von fast 50 Prozent verfügt. Mit der ICG Green kann man sich dazu auf einen Großaktionär verlassen, der 69 Prozent der Anteile hält und mit Darlehen eine finanzielle Stütze ist. Dank des guten Geschäftsverlaufs ist denkbar, dass die israelische Beteiligungsgesellschaft mittelfristig auch eine Komplettübernahme angestrebt und sich so die Börsennotierung spart.

Unkalkulierbares Risiko

Wie bereits bei meiner Empfehlung Anfang September (damals bei einem Kurs von 1,04 Euro) erwähnt, sehe ich als größtes Risiko für die Aktie die Politik. Die offensichtlichen Vorteile der Biodiesel-Herstellung aus Abfallstoffen sind keine Garantie, dass die bevorzugte Behandlung erhalten bleibt. Gerade Entscheidungen aus Brüssel sind nicht immer logisch nachvollziehbar. Damit bleibt ein Investment in Petrotec spekulativen Anlegern vorbehalten. Aus fundamentaler Sicht halte ich die Aktie aber für attraktiv. Trotz des eher mäßigen Wachstumspotenzials ergibt sich ein fairer Wert für die Aktie von 2,10 Euro.

Jahreschart Petrotec

Kennzahlen:

Aktie: PetrotecLand: DeutschlandWKN: PET 111Akt. Kurs: 1,58 Euro52-Wochen-Hoch / Tief: 1,79 Euro / 0,81 EuroUmsatz 13 / 14: 182 Mio. Euro / 190 Mio. EuroEPS 13 / 14: 0,16 Euro / 0,17 EuroKGV 13 / 14: 9,9 / 9,3Börsenwert: 39 Mio. Euro

Kurschance: +30%

Interessenkonflikt:

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Kurs zu PETROTEC AG Aktie

  • 0,84 EUR
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03.09.2014, 08:34, Frankfurt

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Dieselpreis 855,00 USD+0,46%

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