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Original-Research: HPI AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: HPI AG - von Sphene Capital GmbH

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG

Unternehmen: HPI AGISIN: DE000A0JCY37

Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 10.12.2013 Kursziel: EUR 2,90 (unverändert) Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 24.10.2013 Analyst: Susanne Hasler

Belastungen des Übergangsjahrs weitgehend verarbeitet

HPI erwirtschaftete in den ersten neun Monaten 2013 Umsätze von EUR 87,3 Mio. (+15%), dies entsprach fast punktgenau unseren Erwartungen. Nach Aussagen des Managements sind die Belastungen des diesjährigen Übergangsjahres inzwischen weitgehend verarbeitet. 2014e sollen die Umsätze daher auf über EUR 130,0 Mio. gesteigert werden und mit einem EBITDA von deutlich über EUR 3,0 Mio. eine 'Phase der nachhaltigen Ergebnissteigerung' eingeleitet werden. Aufgrund der aufgetretenen Sonderbelastungen haben wir unsere Ergebnisprognosen 2013e nach unten angepasst; für 2014e lassen wir unsere Schätzungen indes unverändert.

Wir bestätigen unser Buy-Rating für die HPI-Aktien. Unser Kursziel von EUR 2,90 (+132% ggü. dem letzten Schlusskurs) basiert auf einem DCF-Modell (TV EBIT-Marge 4,0%, TV WACC 7,8%, TV FCF-CAGR 1,8%, Fundamental-beta 1,5). Nach Erreichen des Kursziels wäre HPI mit 10,2x EV/EBITDA 2015e und 21,1x KGV 2015e bewertet.

Risiken bestehen aus unserer Sicht durch die Integration der erworbenen Gesellschaften. Im Bereich HPI Industrial & Renewables wird nach der Übernahme von REW zukünftig eine sehr heterogene Kundengruppe angesprochen. Externe Risiken sind vor allem konjunktureller Natur und auch die politischen Rahmenbedingungen für das Geschäftsmodell der REW.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12158.pdf

Kontakt für Rückfragen Susanne Hasler, CFA +49 (89) 74 44 35 58 susanne.hasler@sphene-capital.de

übermittelt durch die EQS Group AG.


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Kurs zu HPI AG Aktie

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23.04.2014, 19:15, Stuttgart

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