DZ BANK – Deutsche Telekom: US-Markt als Wachstumstreiber
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US-Tochter als Wachstumstreiber
Es ist bemerkenswert: Der ehemalige deutsche Staatskonzern machte in den vergangenen Jahren vor allem durch gute Geschäfte im Ausland von sich reden. Er befindet sich deshalb schon seit einiger Zeit auf Wachstumskurs. Dieser wird vor allem von der US-Tochter (T-Mobile US) getragen. Sie expandierte kräftig auf dem US-Markt und verstärkte sich dabei auch durch eine Fusion mit dem Wettbewerber Sprint. Der Zusammenschluss wurde Anfang April vollzogen. Jetzt läuft die Integration auf Hochtouren. Geplant ist, dass durch die Vereinigung längerfristig Kosten- und Investitionssynergien von 43 Mrd. US-Dollar realisiert werden. Dabei soll bereits drei Jahre nach der Transaktion mehr eingespart werden, als Kosten für den Integrationsprozess anfallen.
Der Zusammenschluss hat aus unserer Sicht zudem eine wichtige strategische Komponente, weil mit dem Schritt die eigene Marktpräsenz in dem hart umkämpften US-Markt merklich verstärkt wurde. Aufgrund der umfangreicheren Flächenabdeckung sowie der ausgeweiteten Kapazitäten des Mobilfunknetzes hat man nun eine gute Basis, um das Kundenwachstum weiter voranzutreiben.
Nicht nur USA
Mit Blick auf die US-Aktivitäten verweisen wir zudem auf die positive Kursentwicklung der börsennotierten US-Tochter in den letzten rund zwei Jahren. Sie hat inzwischen eine Marktkapitalisierung von 140 Mrd. US-Dollar erreicht. Der Anteil der Deutschen Telekom von derzeit 43% hat damit einen Wert von umgerechnet rund 51 Mrd. Euro. Das entspricht dem Großteil (ca. 70%) des aktuellen Börsenwertes der Deutschen Telekom. Daraus ergibt sich unseres Erachtens eine Bewertungsdiskrepanz. Zwar sind die US-Aktivitäten mit Abstand die größte Ergebnisquelle und ein wichtiger Wachstumstreiber. Die aktuelle Marktkapitalisierung der Telekom beinhaltet jedoch aus unserer Sicht eine zu geringe Bewertung der übrigen Aktivitäten, wozu auch drei weitere börsennotierte Töchter (OTE, Magyar, Hrvatski Telekom) gehören.
Die Telekom ist gut im Heimatmarkt Deutschland positioniert. Hinzu kommen die Aktivitäten in mehr als 50 Ländern. Einen Pluspunkt sehen wir in dem voll integrierten Geschäftsmodell. Die Gesellschaft bietet für Privatkunden Produkte und Dienstleistungen in den Bereichen Festnetz/Breitband, Mobilfunk, Internet und Internet-TV. Außerdem deckt man mit Lösungen in der Informations- und Kommunikationstechnik Groß- und Geschäftskunden ab. Hier könnten künftig Trends wie die zunehmende Digitalisierung (u.a. Homeoffice, IoT, IIoT) Geschäftspotenziale eröffnen.
Insgesamt betrachtet ist der Konzern unseres Erachtens gut gerüstet, um in der wettbewerbsintensiven Branche weiterhin positive Ergebnisse zu erzielen. Damit sollte es auch künftig möglich sein, die kostspieligen Investitionen in den Ausbau der Infrastruktur (z.B. 5G) zu stemmen. Positiv bewerten wir zudem die strukturelle Verbesserung der konzernweiten Profitabilität in den vergangenen Jahren. Hier besteht u.E. weiteres Potenzial.
Zu den Risiken gehören aus unserer Sicht eine verzögerte Integration bei der US-Tochter und eventuelle Rückschläge bei deren Wachstumsambitionen sowie höher als erwartete Integrationskosten. Zudem ist die Telekombranche von einem intensiven Wettbewerb geprägt. Ebenfalls ein Minuspunkt ist die relativ hohe Verschuldung der Telekom.
Produktidee: Discount-Zertifikat Classic auf Deutsche Telekom
Eine interessante Alternative zur Direktanlage in die Aktie sind Discount-Zertifikate. Anlegern steht eine breite Auswahl an entsprechenden Produkten der DZ BANK auf den Basiswert Deutsche Telekom AG zur Verfügung. Ein Beispiel ist ein Discount-Zertifikat, das am 24.09.2021 fällig wird (Rückzahlungstermin) und aktuell mit einem Discount von rund 12% zum Kurs der Aktie der Deutsche Telekom AG notiert. Der Anleger erhält keine sonstigen Erträge (z.B. Dividenden) und hat keine weiteren Ansprüche aus dem Basiswert. Die Höhe der möglichen Rückzahlung wird durch den Cap bei 14,50 EUR begrenzt.
Für die Rückzahlung des Zertifikats gibt es zwei Möglichkeiten:
1. Liegt der Schlusskurs der Aktie der Deutsche Telekom AG an der Börse XETRA Frankfurt am 17.09.2021 (Referenzpreis) auf oder über dem Cap, erhält der Anleger den Höchstbetrag von 14,50 EUR.
2. Liegt der Referenzpreis unter dem Cap, erhält der Anleger einen Rückzahlungsbetrag, der dem Euro-Gegenwert des Referenzpreises multipliziert mit dem Bezugsverhältnis (1,00) entspricht. Der Anleger erleidet einen Verlust, wenn der Rückzahlungsbetrag unter dem Erwerbspreis des Produkts liegt.
Ein gänzlicher Verlust des eingesetzten Kapitals ist möglich (Totalverlustrisiko). Ein Totalverlust tritt ein, wenn der Referenzpreis null ist. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals ist auch möglich, wenn die DZ BANK als Emittent ihre Verpflichtungen aus dem Zertifikat aufgrund behördlicher Anordnungen oder einer Insolvenz (Zahlungsunfähigkeit/Überschuldung) nicht mehr erfüllen kann.
Das vorliegend beschriebene Discount-Zertifikat richtet sich an Anleger, die einen Anlagehorizont bis zum 24.09.2021 haben und davon ausgehen, dass der Basiswert Deutsche Telekom AG am 17.09.2021 auf oder über 14,500 EUR liegen wird.
Risikobeschreibung
Eine ausführliche Erläuterung der genannten Fachbegriffe finden Sie in unserem Glossar.
Stand: 18.09.2020
Emittentin: DZ BANK AG / Online-Redaktion
Discount 14,5 2021/09: Basiswert Deutsche TelekomDFS9PJ // Quelle: DZ BANK: Geld 18.09. 12:27:19, Brief 18.09. 12:27:19 | ||||
| 13,36 EUR | 13,37 EUR | 0,45% | Basiswertkurs: Basiswertkurs: 15,215 EUR | |
| Geld in EUR | Brief in EUR | Diff. Vortag in % | Quelle: Xetra , 12:13:10 | |
| Max Rendite | 8,37% | Max Rendite in % p.a. | 8,23% p.a. | |
| Discount in % | 12,06% | Cap | 14,50 EUR | |
| Abstand zum Cap in % | -4,70% | Bezugsverhältnis (BV) / Bezugsgröße | 1,00 | |
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Ein gänzlicher Verlust des eingesetzten Kapitals (Totalverlust) ist möglich. Sie sind dem Risiko der Insolvenz, das heißt einer Überschuldung oder Zahlungsunfähigkeit der DZ BANK ausgesetzt (Emittentenrisiko).
Die Informationen richten sich ausschließlich an Personen, die ihren Wohn-/Geschäftssitz in Deutschland haben.
Mit freundlichen Grüßen
Ihr DZ BANK Sales Team
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