Original-Research: Analytik Jena AG (von Montega AG): Verkaufen
Original-Research: Analytik Jena AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG
Unternehmen: Analytik Jena AGISIN: DE0005213508
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Verkaufen seit: 15.05.2014 Kursziel: 13,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: Analyst: Robert-Jan van der Horst
Starker Ergebnisrückgang im zweiten Quartal
Analytik Jena hat heute die Zahlen für das zweite Quartal veröffentlicht. Diese lagen vor allem beim Ergebnis deutlich unter unseren Erwartungen. Die folgende Tabelle fasst die wichtigsten Kennzahlen zusammen:
Deutlicher Margenrückgang in Q2: Das Wachstum von 34% war ausschließlich auf die Erstkonsolidierung der UVP und AJZ zurückzuführen. Das EBIT ging trotz des Umsatzanstiegs auf -0,6 Mio. Euro zurück (VJ 1,4 Mio. Euro). Im traditionell umsatz- und margenstärksten Segment Analytical Instrumentation verzeichnete das Unternehmen einen Rückgang der Topline um 5%. Die EBIT-Marge sank, belastet durch die anhaltende Restrukturierung in Japan, spürbar auf 1,9% (VJ 11,9%). Im Bereich Life Science wurde der Verlust trotz gestiegener Umsatzbasis auf -0,5 Mio. Euro mehr als verdoppelt (VJ -0,2 Mio. Euro). Der Grund für die schwache Entwicklung ist eine gestiegene Wettbewerbsintensität und der damit verbundene Preisdruck. Dabei kam es auch bei solchen Produkten zu neuen Markteintritten, bei denen Analytik Jena zuvor eine marktbeherrschende Position innehatte.
Endress+Hauser bekräftigt Interesse an einer vollständigen Übernahme: Die Übernahme von Analytik Jena durch Enderss+Hauser schreitet weiter voran. Das Unternehmen hält bereits über 50% der Aktien und Optionen zum Erwerb der Anteile von CEO Klaus Berka und bm-t (insges. 27,6%). Seit der HV am 29. April stellt Enderss+Hauser zudem zwei der drei Aufsichtsräte. Darüber hinaus hat der CEO des Schweizer Familienunternehmens, Matthias Altendorf, bestätigt, dass er mittelfristig die vollständige Übernahme anstrebt.
Fazit: Vor dem Hintergrund der höher als erwarteten Aufwendungen für die Restrukturierung in Japan und dem intensiveren Wettbewerb im Bereich Life Science haben wir unsere Prognosen gesenkt. Dabei sehen wir fundamental kein weiteres Upsidepotenzial für die Aktie. Aufgrund der Nachbesserungspflicht der Option gibt es u.E. für Endress+Hauser keinen Anlass, vor der Ausübung (Mai 2015) zu Preisen über 13,75 zuzukaufen. Da der aktuelle Kurs sowohl über diesem Wert als auch über unserem neuen Kursziel von 13,00 Euro liegt (alt 13,40 Euro), bestätigen wir unsere Verkaufsempfehlung.
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.
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