Original-Research: Hawesko Holding AG (von GSC Research GmbH): Halten
Original-Research: Hawesko Holding AG - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu Hawesko Holding AG
Unternehmen: Hawesko Holding AGISIN: DE0006042708
Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2014 und Q1-Zahlen 2015 Empfehlung: Halten seit: 12.06.2015 Kursziel: 41,00 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: 31.05.2012, vormals Kaufen Analyst: Thorsten Renner
Auch Ergebnis im ersten Quartal 2015 durch Einmaleffekte belastet
Das abgelaufene Geschäftsjahr 2014 bescherte der Hawesko Holding AG trotz der negativen Umsatzeffekte aus Château Classic und dem geringeren Verkauf von Bordeaux-Subskriptionsweinen ein Erlöswachstum. Hier wirkten sich vor allem die zahlreichen Aktivitäten rund um die Jubiläen aus. Allerdings lasteten die Kosten aus dem Übernahmeprozess auf dem Ergebnisausweis.
Die Zahlen für das erste Quartal des laufenden Jahres müssen ebenfalls differenziert betrachtet werden. Auf den ersten Blick verbuchte die Gesellschaft einen Verlust von 2,0 Mio. Euro nach einem Überschuss von 2,5 Mio. Euro vor Jahresfrist. Bei Betrachtung des operativen Ergebnisses ohne Einmalbelastungen ergibt sich jedoch ein klarer EBIT-Anstieg von 3,8 auf 4,2 Mio. Euro. Nach dem verhaltenen Auftakt sind wir auch für das Gesamtjahr zurückhaltend gestimmt, was die Umsatzentwicklung betrifft. Auf der Ergebnisseite rechnen wir rein operativ mit Fortschritten, diese werden jedoch durch die Kosten im Zusammenhang mit dem Ausscheiden von Herrn Margaritoff überlagert.
Das für die Zukunft geplante stärkere Auslandsengagement sehen wir weiter positiv, größere Aktivitäten sind hier aber vermutlich erst unter einem neuen Vorstandsvorsitzenden zu erwarten. Auch sonst sind wir für das Geschäftsmodell von Hawesko, den Verkauf höherwertiger Weine, zuversichtlich gestimmt, selbst vor dem Hintergrund, dass immer mehr Discounter verstärkt in das Weingeschäft drängen.
Spätestens ab dem kommenden Jahr, in dem wir keine Sonderbelastungen mehr sehen, erwarten wir wieder eine deutliche Steigerung der Profitabilität. Positiv überraschen konnte auch der Dividendenvorschlag von 1,30 Euro für 2014, hier scheint die Anpassung der Ausschüttung an eine Quote von 40 bis 50 Prozent doch langsamer vonstatten zu gehen als zunächst erwartet. Vor diesen Hintergründen erneuern wir unsere 'Halten'-Empfehlung für die Hawesko-Aktie und bekräftigen auch unser Kursziel von 41 Euro.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12975.pdf
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