<p>Die Neueinschätzung der US-Zentralbank geht auch an unserer Prognose für den japanischen Yen nicht spurlos vorbei. Unsere Volkswirte erwarten nun nicht mehr, dass die <strong>US-Zentralbank ihren Zinsanhebungszyklus im Dezember bereits stoppen wird</strong>, sondern haben in ihrer Prognose nun einen weiteren Zinsschritt durch die Fed im März vorgemerkt.</p>
<p>Wir erwarten zwar von der <strong>Bank of Japan ebenfalls zwei weitere Zinsschritte</strong>, ebenfalls im Dezember und im Frühjahr kommenden Jahres, allerdings ist dies nun <strong>kein Vorteil mehr für den japanischen Yen, sondern gleicht eher einem Gleichlauf der Zentralbanken</strong>, der für die Währung weitestgehend neutral sein dürfte.</p>
<p>Zudem könnte auch bei <strong>USD-JPY in den kommenden Monaten das (geld-)politische Risiko eher auf der japanischen Seite gefunden werden</strong>. Während Trump bei einer möglichen Neubesetzung eines Fed-Mitglieds durch den demokratischen Senat weitestgehend die Hände gebunden sind, kann <strong>Premierministerin Takaichi über die im Juli anstehenden Neubesetzungen frei entscheiden</strong>. Im Juli werden Hajime Takata und Naoki Tamura dem geldpolitischen Rat der Bank of Japan verlassen, wobei insbesondere Tamura als das falkenhafteste Mitglied des Rates gilt. In den letzten Monaten hatte er immer wieder auf die Notwendigkeit einer raschen geldpolitischen Wende hingedeutet und diese aktiv vorangetrieben.</p>
<p>Momentan haben sich zwar noch keine Favoriten für die Nachfolge herausgebildet, allerdings wird erwartet, dass <strong>Takaichi eher Kandidaten bevorzugt, die auf eine Reflationierung der japanischen Wirtschaft setzen</strong> und daher <strong>bei Zinsschritten eher vorsichtig sein dürften</strong>. Wir halten diesen Fokus zwar in der momentanen Situation für irrelevant. Der Markt dürfte allerdings auf diese Diskussion in den kommenden Monaten nervös reagieren.</p>
<p>Für die nächsten Monate sehen wir daher <strong>wenig Potenzial für den japanischen Yen</strong>. In den vergangenen Tagen musste der Yen bereits aufgrund der am Markt steigenden Erwartungen an die Fed wieder leicht nachgeben und <strong>tendiert momentan bei knapp unter USD-JPY 160</strong>. Und bis Mitte nächsten Jahres rechnen wir nun nur noch mit einer <strong>leichten Aufwertung in Richtung 155</strong>.</p>
<p><strong>Längerfristig gehen wir allerdings auch weiterhin davon aus, dass der JPY zulegen sollte.</strong> Die strukturelle Veränderung der Zinslandschaft in Japan führt dazu, dass <strong>inländische Anleihen wieder deutlich attraktiver</strong> sind, insbesondere für japanische Anleger. In Folge haben <strong>japanische Investoren in den vergangenen Monaten in Summe mehr ausländische Anleihen verkauft</strong> als neu gekauft und begonnen, dieses Geld wieder stärker am inländischen Anleihemarkt zu investieren. Wir gehen davon aus, dass dies erst der Anfang sein sollte und dieses <strong>veränderte Anlegeverhalten den JPY nachhaltig stützen sollte</strong>. Aufgrund unserer Erwartung eines schwächeren Euro ergibt sich daraus <strong>eine Aufwertung des JPY in den kommenden Monaten gegenüber dem Euro</strong>, insbesondere ab der zweiten Jahreshälfte 2027.</p>
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<div class="sg_chart_image_note">Frühere Wertentwicklungen, Prognosen und Simulationen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.</div>
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JPY: Aufgeschoben ist nicht aufgehoben

Euro / Yen (Yenkurs)

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Chartanalyse DOW JONES COMMODITY INDEX SUGAR