<p>Nach dem <strong>Rutsch von Niveaus um 1,16 Ende September</strong> scheint es sich <strong>EUR-USD inzwischen im Bereich um 1,12 gemütlich zu machen</strong>. Und der Markt geht offenbar davon aus, dass dies auf absehbare Zeit so bleiben wird. Die am Optionsmarkt eingepreiste <strong>implizite Volatilität auf Sicht von drei Monaten ist zuletzt wieder gesunken</strong> (siehe Abb. unten).</p>
<p>Das erscheint, wie wir in den vergangenen Wochen bereits mehrfach betont haben, durchaus überraschend. Schließlich wird eine <strong>erneute Eskalation des Iran-Kriegs befürchtet</strong>, worauf nicht zuletzt die <strong>hohen Energiepreise</strong> hindeuten. Gleichzeitig liegen die <strong>Risikoprämien französischer Staatsanleihen weiterhin auf besorgniserregenden Niveaus</strong>, und in Washington könnte ein <strong>Machtwechsel bevorstehen</strong>.</p>
<p>Wie also lässt sich erklären, dass der <strong>Devisenmarkt dennoch so entspannt in die Zukunft blickt</strong> und <strong>keine größeren Schwankungen in EUR-USD erwartet</strong>?</p>
<p>Dafür gibt es aus meiner Sicht mehrere Gründe. Zum einen verändert sich derzeit relativ wenig an den <strong>Zinserwartungen für Fed und EZB im Verhältnis zueinander</strong>. Wie bereits in den vergangenen Wochen erwähnt, erwartet der Markt, dass <strong>beide Notenbanken ihre Zinsen in den kommenden Monaten in etwa im Gleichschritt anheben werden</strong>. Gleichzeitig ist das insgesamt noch erwartete <strong>Ausmaß der Straffung überschaubar</strong>: Eingepreist waren zuletzt vielleicht <strong>zwei bis höchstens drei weitere Zinserhöhungen</strong>, mit zuletzt eher fallender Tendenz. Der Markt beginnt also bereits, das <strong>Ende des Zinserhöhungszyklus zu antizipieren</strong>, und das trotz des zuletzt wieder deutlich gestiegenen Ölpreises. Je geringer die erwarteten Zinsbewegungen ausfallen, desto geringer ist tendenziell auch der <strong>Anpassungsbedarf bei den Wechselkursen</strong>.</p>
<p>Doch unabhängig von der aktuellen Situation ist die <strong>Tendenz zu niedrigeren Wechselkursvolatilitäten keineswegs neu</strong>. Man denke nur an die <strong>ausgesprochen niedrige Volatilität Mitte der 2010er Jahre</strong> oder an die Monate unmittelbar vor Ausbruch der Pandemie, als sich <strong>EUR-USD über längere Zeit in einer Spanne von gerade einmal zwei Cent bewegte</strong>.</p>
<p>Dass die Zentralbanken heute tendenziell <strong>weniger Wechselkursvolatilität erzeugen</strong>, dürfte unter anderem damit zusammenhängen, dass die <strong>Amplitude der Zinszyklen langfristig abgenommen hat</strong>. Die Pandemie war in dieser Hinsicht zweifellos ein Ausreißer. Davon abgesehen waren die <strong>Zinsbewegungen der jüngeren Vergangenheit jedoch deutlich geringer als etwa in den 1980er oder frühen 90er Jahren</strong>. Eine Erklärung hierfür dürfte sein, dass die <strong>Notenbanken über die Jahrzehnte an Glaubwürdigkeit gewonnen und dadurch die langfristigen Inflationserwartungen erfolgreich in der Nähe ihrer Inflationsziele verankert haben</strong>. <strong>Große und häufige Kurswechsel in der Geldpolitik sind dadurch weniger notwendig geworden.</strong></p>
<p>Hinzu kommt, dass die <strong>Globalisierung zu einer stärkeren Synchronisierung der Konjunkturzyklen geführt haben dürfte</strong>. Für Wechselkurse sind schließlich weniger die <strong>absoluten Fundamentaldaten</strong> entscheidend als vielmehr deren <strong>Entwicklung relativ zueinander</strong>. Entwickeln sich <strong>Wachstum, Inflation und Geldpolitik in den verschiedenen Währungsräumen ähnlich</strong>, nimmt auch der <strong>Anpassungsbedarf der Wechselkurse</strong> ab. Das zeigt sich bis zu einem gewissen Grad auch derzeit: Trotz des <strong>massiven Energieschocks hebt sich kaum eine der großen Volkswirtschaften fundamental besonders positiv oder negativ von den anderen ab</strong>.</p>
<p>Neben den relativen Unterschieden spielt aber auch die <strong>Schwankungsintensität der Fundamentaldaten selbst</strong> eine Rolle. Nach dem Zusammenbruch des <strong>Bretton-Woods-Systems fester Wechselkurse</strong> zeigte sich zunächst, dass <strong>flexible Wechselkurse wesentlich stärker schwankten</strong>, als es die Veränderungen der Fundamentaldaten allein nahezulegen schienen. Eine Erklärung dafür lieferte der Ökonom <strong>Rudi Dornbusch</strong> mit seiner Theorie des <strong>Exchange Rate Overshooting</strong>. Preise von Gütern und Dienstleistungen reagieren kurzfristig nur träge auf wirtschaftliche Veränderungen, <strong>Finanzmarktpreise und damit auch Wechselkurse dagegen nahezu unmittelbar</strong>. Der Wechselkurs muss deshalb kurzfristig einen <strong>überproportional großen Teil der notwendigen Anpassung übernehmen</strong> und kann dabei <strong>über sein langfristiges Gleichgewicht hinausschießen</strong>. Nun ist aber mittlerweile schwer zu argumentieren, dass etwa Preise in einer derart digitalisierten Welt noch besonders träge sind. Zudem haben die <strong>Preisschwankungen seit der Pandemie wieder deutlich zugenommen</strong>.</p>
<p>Somit folgt: <strong>Je geringer die geldpolitischen Impulse und je anpassungsfähiger die Realwirtschaft, desto weniger Grund gibt es für den Wechselkurs zu „overshooten“.</strong> Eine Welt mit <strong>stärker verankerten Inflationserwartungen, weniger ausgeprägten Zinszyklen und stärker synchronisierten Konjunkturbewegungen</strong> liefert damit grundsätzlich <strong>weniger Anlass für große Wechselkursschwankungen</strong>.</p>
<p><strong>Ist die Entspanntheit am Devisenmarkt also gerechtfertigt? Keinesfalls:</strong> Notenbanken mögen aktuell weniger Akzente setzen, dafür haben <strong>Regierungen noch genügend Raum, sich mittels ihrer Fiskal- und Wirtschaftspolitik abzusetzen</strong>. Und gerade die <strong>US-Regierung hat zuletzt gezeigt, dass sie durchaus gewillt ist, auch radikale Wege zu gehen</strong>. Die <strong>Risiken bleiben damit bestehen</strong>, sie mögen derzeit nur schwer abzuschätzen sein…</p>
<figure>
 <img src="https://newzpool.de/wp-content/uploads/2026/11/1.png" alt="" width="525">
</figure>
<div class="sg_chart_image_note">Frühere Wertentwicklungen, Prognosen und Simulationen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.</div>
<div class="table_headline sg_table_headline">Produktideen: BEST Turbo-Optionsscheine</div>
<div class="template-table sg_table">
 <table>
  <thead>
   <tr>
    <th>WKN</th>
    <th>Typ</th>
    <th>Basiswert</th>
    <th>Merkmale</th>
   </tr>
  </thead>
  <tbody>
   <tr>
    <td><a href="https://sg-zerti.de/t.php?id=271775&amp;portal=onvista&amp;target=https%3A%2F%2Fwww.sg-zertifikate.de%2Fproduct-details%2Ffg81lt%3Futm_source%3Donvista%26utm_medium%3Dnews%26utm_campaign%3Dideas-news%26utm_content%3Dwaehrungen%26utm_term%3D20261102&amp;sig=acbe25aa6e6c21da8bee3490e602f7e22ad6263b0e4b4e5b80cd03dd3c9dded5">FG81LT</a></td>
    <td>Call</td>
    <td>EUR/USD</td>
    <td>Hebel: 5,0</td>
   </tr>
   <tr>
    <td><a href="https://sg-zerti.de/t.php?id=271775&amp;portal=onvista&amp;target=https%3A%2F%2Fwww.sg-zertifikate.de%2Fproduct-details%2Ffe2j8m%3Futm_source%3Donvista%26utm_medium%3Dnews%26utm_campaign%3Dideas-news%26utm_content%3Dwaehrungen%26utm_term%3D20261102&amp;sig=77008736eea5ace3005ae58b19092487dcee6964d4d5bf37566eaee3884a3987">FE2J8M</a></td>
    <td>Put</td>
    <td>EUR/USD</td>
    <td>Hebel: 5,1</td>
   </tr>
  </tbody>
 </table>
 <div class="sg_product_note">
  Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform.
  <br>
  Die maßgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter https://sg-zertifikate.de zur Verfügung. Den Basisprospekt sowie die Endgültigen Bedingungen und die Basisinformationsblätter erhalten Sie bei Klick auf die WKN.
  <br>
  Sie sind im Begriff, ein komplexes Produkt zu erwerben, das nicht einfach ist und schwer zu verstehen sein kann. Bitte beachten Sie, dass bestimmte Produkte nur für kurzfristige Anlagezeiträume geeignet sind. Wir empfehlen Interessenten und potenziellen Anlegern den Basisprospekt und die Endgültigen Bedingungen zu lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen, um sich möglichst umfassend über die potenziellen Risiken und Chancen des Wertpapiers zu informieren, insbesondere um die potenziellen Risiken und Chancen der Entscheidung, in die Wertpapiere zu investieren, vollends zu verstehen. Die Billigung des Basisprospekts durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ist nicht als ihre Befürwortung der angebotenen Wertpapiere zu verstehen.
 </div>
</div>
<div class="advertising sg_advertising">
 <p><b>Software ist tot – lang lebe Software!</b></p>
 <p>Mit dem Aufstieg von KI verändert sich die Art, wie Software entwickelt und genutzt wird. Die These, die neuen Möglichkeiten künstlicher Intelligenz machten den Mehrwert von Software zunichte, ist eine gefährliche Annahme. KI erleichtert zwar das Programmieren von Software, die wahre Wertstiftung einer Anwendung liegt aber tiefer. Welche Trends sich abzeichnen und welche Unternehmen von der neuen Ära profitieren könnten, <a href="https://www.ideas-magazin.de/2026/ausgabe-295/titelthema/?sktr=true">erfahren Sie hier.</a></p>
</div>
<div class="template-table sg_table sg_kontakt">
 <table>
  <tbody>
   <tr>
    <td>
     <h3>Kontakt bei Fragen und Anregungen</h3>
    </td>
   </tr>
   <tr>
    <td>
     <table>
      <tbody>
       <tr>
        <td>
         <table>
          <tbody>
           <tr>
            <td><img src="https://newzpool.de/wp-content/themes/newzpool-sg/assets/img/css-output/telefon.gif"></td>
            <td>
             <p>Bei Fragen zu unseren Produkten rufen Sie uns an unter 0800 / 818 30 50.</p>
            </td>
           </tr>
          </tbody>
         </table>
        </td>
        <td>
         <table>
          <tbody>
           <tr>
            <td><img src="https://newzpool.de/wp-content/themes/newzpool-sg/assets/img/css-output/mail.gif"></td>
            <td>
             <p>Oder schicken Sie uns eine E-Mail an <a href="mailto:service.zertifikate@sgcib.com">service.zertifikate@sgcib.com</a>.</p>
            </td>
           </tr>
          </tbody>
         </table>
        </td>
       </tr>
      </tbody>
     </table>
    </td>
   </tr>
  </tbody>
 </table>
</div>
<div class="disclaimer sg_disclaimer">
 <a href="https://sg-zerti.de/t.php?id=271775&amp;portal=onvista&amp;target=https%3A%2F%2Fnewzpool.de%3Fview-disclaimer%3D271775%26utm_source%3Donvista%26utm_medium%3Dnews%26utm_campaign%3Dideas-news%26utm_content%3Dwaehrungen%26utm_term%3D20261102&amp;sig=9428fdd67ab8cd5553aa6aaa939327cfc908e98d6388173d8d1842a9df1e6f1a">Bitte beachten Sie die weiteren rechtlichen Hinweise hier!</a>
</div>
<p><a href="https://sg-zerti.de/t.php?id=271775&amp;portal=onvista&amp;target=https%3A%2F%2Fwww.sg-zertifikate.de%2Fideas-news%2Fdetails%2Feurusd-ueber-die-niedrige-fx-vola%3Futm_source%3Donvista%26utm_medium%3Dnews%26utm_campaign%3Dideas-news%26utm_content%3Dwaehrungen%26utm_term%3D20261102&amp;sig=90faa88ef1810eb596fd86f612621b1ab3604a1c398e250a9a8f807623198b0a">Aktueller Link</a></p>

EUR/USD: Über die niedrige FX Vola

NASDAQ DEVELOPED MARKETS INDUSTRIALS INDEX Chart

Chartanalyse NASDAQ DEVELOPED MARKETS INDUSTRIALS INDEX