<p>Auf den ersten Blick stellt sich bei den derzeitigen <strong>EUR-USD</strong>-Niveaus so ein wenig die Frage, was dem Euro in der derzeitigen Situation überhaupt noch helfen kann. Man könnte meinen, dass die Gemeinschaftswährung darunter leidet, dass angesichts der <strong>niedrigeren Ölpreise Zinserhöhungen der EZB ausgepreist werden. Ganz so einfach ist es aber nicht</strong>.</p>
<p>Zunächst einmal sollte man sich vor Augen führen, dass die <strong>niedrigeren EUR-USD-Niveaus</strong> keinesfalls an einer ausgeprägten Euro-Schwäche liegen. Seit Mitte Mai, als der Rückgang anfing, hat der Euro gegenüber dem G10-Durchschnitt sogar etwas aufgewertet. Die Bewegung wird daher vollständig von einem stärkeren US-Dollar angetrieben, der mittlerweile sogar den Hochpunkt während der heißen Phase des Iran-Kriegs übertroffen hat (siehe die linke untere Abbildung). Hauptgrund hierfür dürften sicherlich die<strong> Fed-Erwartungen</strong> sein, die in den vergangenen Wochen erheblich an Fahrt aufgenommen haben.</p>
<p><strong>Wer auf höhere EUR-USD-Niveaus setzt, muss daher unterscheiden:</strong></p>
<ul>
 <li>Damit der<strong> Euro (stärker) aufwertet</strong>, müssten entweder die <strong>Wachstumszahlen für den Euroraum deutlich besser ausfallen oder die Inflationsrisiken wieder zunehmen</strong>. Angesichts des bereits wieder fallenden Ölpreises dürfte die Inflationsrate im Euroraum ihren Höhepunkt allerdings bereits im Mai erreicht haben. Wenig überraschend also, dass die Inflationserwartungen in den vergangenen Wochen kollabiert sind (siehe die rechte untere Abbildung). In dieser Woche dürfte für den Juni eine etwas niedrigere Inflationsrate gemeldet werden. Dies wäre sicherlich für den Markt kein Grund, die<strong> EZB-Zinserwartungen wieder nach oben zu korrigieren</strong>.</li>
 <li>Hilfreicher wäre es, wenn der<strong> US-Dollar</strong> abwerten würde. Dafür müssten aber die Fed-Erwartungen zurückkommen. Die auch hier <strong>eingebrochenen Inflationserwartungen</strong> wären eigentlich ein Grund dafür. Nur scheint der Markt trotz der endlich gefallenen Erwartungen davon auszugehen, dass der neue <strong>Fed-Chef Kevin Warsh</strong> doch ein Falke ist und die Geldpolitik straffen will. Angesichts der <strong>fallenden Inflationsrisiken</strong>, der Tatsache, dass Warsh noch vor wenigen Monaten <strong>Zinssenkungen ins Auge gefasst</strong> hat und nicht zuletzt aufgrund des Wunsches des US-Präsidenten für niedrigere Zinsen sind das recht ambitionierte Erwartungen.</li>
</ul>
<p>Allerdings dürfte es bis zu einer Korrektur noch eine Weile dauern. Unsere Volkswirte gehen zwar davon aus, dass sich die <strong>Inflation im Euroraum</strong> in den kommenden Monaten auf einem weiter recht hohen Niveau stabilisieren dürfte. Der erwartete Rückgang im Juni wäre daher also nicht der Beginn eines neuen Abwärtstrends. Deuten die Inflationsberichte in den kommenden Monaten einen etwas hartnäckigeren Preisdruck an, dürfte der Euro profitieren.</p>
<p>Für <strong>höhere EUR-USD-Niveaus dürfte auf etwas längere Sicht aber eher ein schwächerer US-Dollar sorgen</strong>, der aber ebenfalls eine Weile auf sich warten lassen dürfte. Für ein Auspreisen der <strong>Fed-Zinserhöhungen</strong> fehlt momentan einfach das entscheidende Ereignis. In dieser Woche wird zwar das Urteil des Obersten Gerichtshofes in der Sache Lisa Cook erwartet, die Fed-Gouverneurin, die der US-Präsident gerne entlassen möchte. Nur haben die Richter bereits angedeutet, dass sie wohl gegen den US-Präsidenten entscheiden werden. Bevor das <strong>Vorkriegsniveau (1,18) in EUR-USD</strong> wieder ins Visier rückt, dürfte daher eine ganze Weile vergehen.</p>
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<div class="sg_chart_image_note">Frühere Wertentwicklungen, Prognosen und Simulationen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.</div>
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    <td>Call</td>
    <td>EUR/USD</td>
    <td>Hebel: 5,0</td>
   </tr>
   <tr>
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    <td>Put</td>
    <td>EUR/USD</td>
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     <h3>Kontakt bei Fragen und Anregungen</h3>
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   <tr>
    <td>
     <table>
      <tbody>
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EUR/USD: USD dürfte stark bleiben

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