<p>Nicht nur Thu Lan beschäftigt die <strong>geldpolitische Taktik</strong> vom neuen <strong>Fed-Vorsitzenden Warsh</strong> (siehe <a href="https://sg-zerti.de/t.php?id=262200&amp;portal=onvista&amp;target=https%3A%2F%2Fwww.sg-zertifikate.de%2Fideas-news%2Fdetails%2Fusd-zurueck-in-die-vergangenheit-warum-die-fed-fuer-mehr-volatilitaet-sorgen-koennte%3Futm_source%3Donvista%26utm_medium%3Dnews%26utm_campaign%3Dideas-news%26utm_content%3Dwaehrungen%26utm_term%3D20260804&amp;sig=da08596a9df1f2d3fa083b0698229cfc1c6ba08cec502a8745ddd92eae5590c8">ideas-news von gestern</a>), sondern auch ich mache mir Gedanken darüber, welche Beweggründe Warsh zu seinem neuen geldpolitischen Ansatz treiben.</p>
<p>Vielleicht hofft Warsh wirklich darauf, dass der <strong>Markt</strong> per se schon <strong>höhere (lange) Zinsen</strong> einpreist und der Markt auf diese Weise für ihn den Job macht – diesen Gedanken ließ er auf der letzten <strong>Fed-Sitzung</strong> durchklingen. Sprich: dass die <strong>Finanzierungsbedingungen</strong> teurer werden, ohne dass er die <strong>Zinsen </strong>anheben muss, und damit der <strong>Preisdruck/die Inflation</strong> gedämpft wird. Und dass vor allem jedes Mal, wenn das Thema zur Sprache kommt oder <strong>gute US-Zahlen</strong> veröffentlicht werden, der Markt sowieso seine <strong>Zinserwartungen</strong> und damit die <strong>Renditen am Markt</strong> hochschraubt. Vor diesem Hintergrund sind natürlich die Daten der ersten Reihe, wie der <strong>Arbeitsmarktbericht am Freitag</strong>, spannend und können für mehr <strong>Bewegung im USD</strong> sorgen, schließlich ist es nun ganz offensichtlich <strong>Aufgabe des Markts</strong>, die Daten zu bewerten, für die <strong>Geldpolitik</strong> einzuordnen und entsprechend die <strong>Renditen</strong> anzupassen. Ich bin einer Meinung mit Thu Lan: Es könnte deshalb <strong>volatiler im Dollar</strong> werden.</p>
<p>Mit dieser Taktik – also selbst untätig zu sein und den Markt den Job machen lassen – könnte <strong>Warsh</strong> vor <strong>Trump</strong> gut dastehen (wollen). Allerdings ist das m.E. eine <strong>gefährliche Taktik</strong>, denn die <strong>Glaubwürdigkeit einer Zentralbank</strong> hängt davon ab, wie entschieden&nbsp;<em>sie</em>&nbsp;gegen die <strong>Preisgefahren</strong> vorgeht, denn&nbsp;<em>sie allein</em>&nbsp;ist die <strong>Hüterin der Preisstabilität</strong>, nicht der Markt. Einfach das Spiel „wer ist Henne, wer ist Ei“ ohne klare Vorgabe zu spielen, obwohl die Fed laut Mandat klaren Regeln folgen soll, um ein <strong>klares Ziel</strong> (<strong>2% Inflation und Vollbeschäftigung</strong>) zu erreichen, kann in die Hose gehen. Ein „<strong>sich selbst überlassener Markt</strong>“ kann auch gerne einmal die <strong>Entschlossenheit einer Zentralbank</strong> testen, egal, ob deren Chef betont, er sei dem <strong>Inflationsziel</strong> verpflichtet. Wenn dieses Ziel wie in den <strong>USA</strong> faktisch<strong> seit 5 Jahren nicht erreicht</strong> wird und bei ausreichend <strong>Gründen für eine Zinserhöhung</strong> eine solche ausbleibt, wird der Markt zumindest die Währung abstrafen. Und eine <strong>schwächere Währung</strong> wiederum erhöht die <strong>Preisrisiken</strong> mittels <strong>höherer Importpreise</strong>.</p>
<p>Vielleicht will Warsh aber auch einfach <strong>nur Zeit gewinnen</strong>, denn möglicherweise löst sich der<strong> Druck zu Zinserhöhungen</strong> zügig in Luft auf, sollte der <strong>Nahostkonflikt</strong> bald beigelegt sein und der <strong>Preisdruck nachlassen</strong>. Außerdem zeigen sich innerhalb des <strong>FOMC</strong> <strong>deutliche Meinungsverschiedenheiten</strong>. Ich habe öfter betont, dass Warsh nicht allein über den Leitzins bestimmt. Gesellen sich in den kommenden Wochen <strong>weitere Falken</strong> zu den bereits 3 offenkundigen Falken (weil womöglich die Inflation eben keine Anzeichen zur Abschwächung zeigt), sodass sich im <strong>FOMC eine Mehrheit für Zinserhöhungen</strong> findet, kann <strong>Warsh</strong> immer noch <strong>Trump</strong> gegenüber mit der Schulter zucken und mit dem Finger auf seine <strong>Mitstreiter im FOMC</strong> verweisen, die ja unbedingt den <strong>Leitzins anheben</strong> möchten, selbst aber außen vor und damit aus der<strong> präsidialen Schusslinie</strong> bleiben. Sofern er dabei geldpolitisch weiterhin<strong> falkenhafte Töne</strong> von sich gibt und dem <strong>Inflationsziel</strong> zumindest verbal treu bleibt, könnte er mit dieser Taktik gleichzeitig versuchen, seinen <strong>Ruf als Ökonom und Zentralbanker</strong> zu schützen. Ob ihm der Markt dieses Spiel abnehmen würde? Ich bin mir nicht sicher…</p>
<p>Zumindest zum jetzigen Zeitpunkt ist für mich Warshs Vorgehensweise noch undurchsichtig. Vielleicht erhalten wir irgendwann mehr Klarheit, vor allem, wenn der <strong>Nahostkonflikt</strong> <strong>beigelegt</strong> wird und die <strong>Energiepreise nachhaltig fallen</strong>. Vermutlich werden wir erst dann sehen, ob Warsh eine <strong>Taube im Falkengefieder</strong> ist und sich deshalb rückblickend trotz der Preisgefahren diesen Sommer zurückhaltend bei <strong>klaren Aussagen zu Zinserhöhungen</strong>, geschweige denn bei Taten gezeigt hat. Dass er letzten Endes versucht hat, die <strong>Phase der erhöhten Preisgefahren</strong> <strong>durch den Nahostkonflikt ohne Zinserhöhung</strong> aber mit <strong>falkenhaften Beteuerungen</strong> auszusitzen, um allen Seiten gerecht zu werden: <strong>US-Präsident Trump</strong>, der <strong>keine Zinserhöhung wünscht</strong>, sowie seinem eigenen <strong>Anspruch als Zentralbanker</strong>, trotz<strong> taubenhafter Einstellung</strong> die <strong>Inflationsgefahren</strong> zu bekämpfen (selbst wenn dies mit ungewöhnlichen Mitteln geschieht, indem der Markt als Handlanger herangezogen wird). Ich bin nicht überzeugt davon, dass eine derartige Vorgehensweise Warshs dem Dollar auf mittlere bis lange Sicht guttun wird. Ganz im Gegenteil.</p>
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USD: Taube im Falkengefieder?

Eurokurs (Euro / Dollar) 

Unbekannt

SBI FOR AAA-BBB 10+ D Chart

Chartanalyse SBI FOR AAA-BBB 10+ D