<p>Gestern gab es eine eher <strong>ungewöhnliche Nachricht</strong>: Quellen hätten berichtet, dass die <strong>Schweizerische Nationalbank (SNB)</strong> intern von <strong>unveränderten Zinsen</strong> bis Ende 2027 ausgeht und eine <strong>Zinswende</strong> erst für Anfang 2028 ins Auge gefasst wird. Natürlich nur, wenn sich die derzeitigen Prognosen bewahrheiten sollten, also es zu keinem weiteren <strong>großen Schock</strong> kommen sollte. Die SNB wollte die Meldungen naturgemäß nicht bestätigen, es ist aber doch eher ungewöhnlich, dass solche<strong> internen Überlegungen</strong> an die Öffentlichkeit geraten.</p>
<p>Ein Grund dafür könnte sein, dass die <strong>Zinserwartungen</strong> weiterhin recht ambitioniert aussehen. Wir hatten in der Vergangenheit mehrfach argumentiert, dass die SNB schlecht beraten wäre, den <strong>Leitzins</strong> bereits in diesem Jahr zu straffen. Schließlich würde der <strong>Franken</strong> so attraktiver werden, was die Idee der <strong>verbalen Interventionen</strong> zur Schwächung konterkarieren würde. Die <strong>gestrige Meldung</strong> hatte zumindest den Effekt, dass die <strong>Erwartungen etwas korrigiert</strong> haben, im Tagesverlauf wurden<strong> einige Basispunkte an Zinserhöhungen</strong> bis Ende 2027 ausgepreist (siehe untere Abbildung). Dennoch wird im <strong>Juni</strong> <strong>2027</strong> die <strong>erste Zinserhöhung</strong> erwartet, so ganz scheint der Markt dem Braten also noch nicht zu trauen.</p>
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<div class="sg_chart_image_note">Frühere Wertentwicklungen, Prognosen und Simulationen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.</div>
<p>Im Umkehrschluss bedeutet dies, dass hier noch <strong>einiges an Enttäuschungspotential</strong> besteht, sollte der <strong>0%-Leitzins</strong> bis Ende des kommenden Jahres beibehalten werden. Bis sich dieses Potential realisiert, dürfte aber noch einige Zeit vergehen. Dass der <strong>Franken</strong> in diesem Monat dennoch<strong> deutlich unter Druck</strong> geraten ist, dürfte neben den <strong>Zinserwartungen</strong> vor allem auf einen zweiten Grund zurückzuführen sein: Die <strong>USA</strong> haben zuletzt wieder <strong>neue Zölle</strong> verhängt, von denen unter anderem auch die <strong>Schweiz betroffen</strong> ist. Da sich die <strong>Schweizer US-Exporte</strong> seit dem <strong>Einbruch im vergangenen Jahr</strong> ohnehin noch nicht erholt haben, lastet dies vorerst auf dem Franken. Auch hier dürfte es aber bis zu einer <strong>Korrektur noch eine Weile dauern</strong>. Vorerst hat es der Franken also weiter schwer (siehe untere Abbildung).</p>
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<div class="sg_chart_image_note">Frühere Wertentwicklungen, Prognosen und Simulationen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.</div>
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   <tr>
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    <td>Hebel: 5,2</td>
   </tr>
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    <td>Call</td>
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    <td>Hebel: 5,2</td>
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    <td>Hebel: 5,1</td>
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  Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform.
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    <td>
     <h3>Kontakt bei Fragen und Anregungen</h3>
    </td>
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        <td>
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