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    VC-Geschäftsklima gibt wieder nach: Mit unterkühlter Stimmung ins neue
Jahr
Frankfurt am Main (ots) -

- Trotz Rückgang bleiben Geschäftserwartungen deutlich optimistischer als
  Geschäftslage
- Fundraisingklima beibt auf niedrigem Niveau, Erwartungen beim Exitklima
  knicken erneut ein
- Steigende Investitionsbereitschaft als Lichtblick zum Jahresende

Das VC-Geschäftsklima gibt im vierten Quartal 2023 wieder leicht nach. Die
Stimmung auf dem deutschen Venture Capital-Markt bleibt somit zum Ende des
Jahres 2023 unterkühlt, wenngleich sie höher ist als nach ihrem
zinswendebedingten Einbruch bis Ende 2022. Der Geschäftsklimaindikator des
Frühphasensegments sinkt um 8,1 Zählern auf -27,4 Saldenpunkte. Mit den
Beurteilungen sowohl der aktuellen Geschäftslage als auch der
Geschäftserwartungen geben beide Teilkomponenten nach, wobei die Erwartungen im
Vergleich zu Lage deutlich optimistischer bleiben. Der Indikator für die
aktuelle Geschäftslage verliert 7,3 Zähler auf -39,2 Saldenpunkte, der Indikator
für die Geschäftserwartungen fällt um -8,9 Zähler auf -15,5 Saldenpunkte.

Das Fundraisingklima auf dem deutschen VC-Markt hat sich seit seinem Absturz im
Jahr 2022 kaum verändert, die Stimmung ist somit auch Ende 2023 entsprechend
eisig (-39,5). Im zweiten Quartal hat sich allerdings eine größere Lücke
zwischen der aktuellen Lage und den Erwartungen aufgetan, da die Lagebeurteilung
nochmals einknickte und die Erwartungen gleichzeitig deutlich optimistischer
wurden. Das schlechte Fundraisingklima hat neben der schnellen und harten
Zinswende auch mit schwächelnden Exiterlösen zu tun, die eher spärliche
Rückflüsse für Fondsinvestoren und somit ausbleibende Reinvestitionen zur Folge
hatten. Getrieben durch sehr viel optimistischere Erwartungen schien das
frostige Exitklima aber im dritten Quartal langsam aufzutauen. Das in diesem
Erwartungsüberhang innewohnende Rückschlagrisiko hat sich jedoch im
Schlussquartal realisiert.

Das tendenziell wieder steigende Bewertungsniveau belastet die Stimmung
bezüglich Einstiegsbewertungen für Neuengagements bisher nur unwesentlich. Zwar
hat die Zufriedenheit das zweite Quartal in Folge geringfügig nachgelassen, sie
liegt aber immer noch auf einem sehr hohen Niveau (+20,3). Die
Einstiegsbewertungen für Neuengagements werden also offenbar noch als günstig
eingeschätzt. Möglicherweise ist jetzt der Zeitpunkt für viele VC-Investoren
gekommen, wieder stärker zu investieren.

"Die Erholung des Geschäftsklimas auf dem deutschen VC-Markt stagniert, die
Investorenstimmung bleibt zum Jahresende 2023 somit unterkühlt", sagt Fritzi
Köhler-Geib, Chefvolkswirtin der KfW. "Der Krieg im Nahen Osten und die Sorge
vor einer möglichen Eskalation hat die Erholung jedenfalls zeitweise belastet,
das war zu erwarten. Ausgehend von ihrem zinswendebedingten Zwischentief hat
sich die Investorenstimmung im Jahresverlauf aber deutlich verbessert. Die nach
wie vor unterkühlte Stimmung ist Ausdruck einer großen Unzufriedenheit mit
Fundraising und Exits. Investitionsseitig sieht es dagegen besser aus. Im Jahr
2023 wurde in Deutschland zwar deutlich weniger VC investiert als im Zuge des
Booms 2021. Die Investitionen liegen aber auf dem Niveau der Jahre davor und
somit höher als die Investorenstimmung vermuten lässt. Die gute Nachricht für
Startups ist, dass sich die Investitionsbereitschaft der VC-Investoren für
Neuengagements in den letzten beiden Quartalen bereits wieder aus ihrem
Zwischentief befreit hat. Für Startups könnten der Zugang zu VC also leichter
werden als er in den letzten gut eineinhalb Jahren war."

Ulrike Hinrichs, geschäftsführendes Vorstandsmitglied des BVK sagt:
"Marktgeschehen und Stimmung der Venture Capital-Gesellschaften harren noch in
Wartestellung. Einem nachhaltigen Stimmungsaufschwung stehen weiterhin die
konjunkturellen und politischen Rahmenbedingungen im Weg. Exit-Situation und
Fundraising-Umfeld sind weitere zentrale Hemmschuhe. Die erwarteten
Zinssenkungen im laufenden Jahr könnten den Knoten jedoch zerschlagen. Das
Bewertungsniveau für Neu-Investments ist attraktiv, die Nachfrage nach Kapital
ist hoch. Hoffnung geben die zum Teil sehr großen Finanzierungsrunden um den
Jahreswechsel herum. Sie zeigen die zunehmende Investitionsbereitschaft der VCs
und die zurückkehrende Zuversicht."

Die KfW berechnet das German Venture Capital Barometer zusammen mit dem
Bundesverband Beteiligungskapital (BVK) und dem Deutsche Börse Venture Network
exklusiv für das Handelsblatt. Ausführliche Analysen mit Datentabellen und
Grafiken zur Entwicklung des Geschäftsklimas im Venture Capital- und Later
Stage-Segments sind unter http://www.kfw.de/gpeb abrufbar.

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