DZ BANK – Dürr: der Lack ist noch längst nicht ab

DZ BANK · 28.08.2020, 17:00 Uhr

Der Maschinen- und Anlagenbauer Dürr hat ein konjunktursensitives Geschäftsmodell. Angebotsportfolio, Marktstellung und Ausrichtung sind jedoch eine gute Basis für eine langfristig erfolgreiche Geschäftsentwicklung.

Besserung in Sicht

Der Maschinen- und Anlagenbauer hatte im zweiten Quartal des laufenden Geschäftsjahres die negativen Auswirkungen der Corona-Krise zu spüren bekommen. Im ersten Halbjahr waren deshalb Umsatz und Gewinne rückläufig. Und auch das Bestellvolumen der Kunden schrumpfte. Die Abnehmer von Dürr stammen vor allem aus der Automobilindustrie. Sie steuert mehr als 50% zum Konzernumsatz bei. Für diese fertigt das Unternehmen Roboter-, Prozess- und Montagetechnik, die in sämtlichen Bereichen der Produktion zum Einsatz kommt. Der Schwerpunkt liegt dabei auf Lackier- und Endmontageanlagen. Andere Kunden stammen aus der holzbearbeitenden Industrie (u.a. Möbelbau), dem Maschinenbau sowie aus den Branchen Chemie, Pharma und Druck.

Das Kundenportfolio ist damit besonders konjunktursensitiv. Wir gehen jedoch davon aus, dass sich die Geschäfte nach dem schwachen ersten Halbjahr wieder besser entwickeln werden. Das Umfeld für die belieferten Hauptbranchen bleibt aus unserer Sicht zwar herausfordernd, sollte sich aber wieder positiver gestalten. Wir sehen zudem in den intensivierten Kostensenkungen Spielraum für eine steigende Profitabilität. Hierbei besteht jedoch das Risiko, dass die Maßnahmen nicht zu den versprochenen Margenverbesserungen führen, was Enttäuschungspotenzial beinhaltet.

Emerging Markets und Digitalisierung als Wachstumstreiber

Perspektivisch sehen wir Dürr gut positioniert, um von der strukturellen Nachfrage in seinen Absatzmärkten zu profitieren. Dazu gehören insbesondere die Emerging Markets (Umsatzanteil 40 bis 50%), allen voran China. Allerdings stellt in diesem Zusammenhang eine Ausweitung der Handelskonflikte auch ein potenzielles Risiko dar. Positiv bewerten wir dagegen, dass Dürr beispielsweise in der Automobilindustrie Maschinen unabhängig von den dort verwendeten Antriebstechnologien zur Verfügung stellt. Damit können divergierende Entwicklungen in einzelnen Bereichen ausgeglichen werden. E-Autos werden genauso lackiert wie Fahrzeuge mit Verbrennungsmotor.

Zudem sehen wir in dem Angebotsportfolio und der Marktstellung eine langfristig tragfähige Grundlage für eine positive Geschäftsentwicklung. Bei Dürr ist der Lack noch längst nicht ab. Im Gegenteil: Die Traditionsfirma konzentriert sich auf technologische Nischen und ist in diesen Weltmarktführer. In rund 95% des Portfolios nimmt sie eine führende Stellung ein, wobei die Marktanteile zwischen 20% und 50% liegen. Außerdem sind Eintrittsbarrieren hoch. Positiv bewerten wir zudem den Anteil des margenstärkeren Service-Geschäfts am Gesamtumsatz von rund 30%. Damit wird der zyklische Charakter des Geschäftsmodells geglättet.

Perspektivisch setzt der Konzern bei seiner Produktpolitik konsequent darauf, immer effizientere Produktionslösungen für die Abnehmer herzustellen (Stückkostenreduzierung). Einen Schwerpunkt dabei bildet auch die Digitalisierung als wichtigster Zukunftstrend im Maschinen- und Anlagenbau. Dürr verfügt in den zukunftsträchtigen Bereichen Automatisierung und Digitalisierung/Industrie 4.0 bereits über ein ausgeprägtes Know-how. Der Konzern ist gut auf dem Gebiet IIoT (Industrial Internet of Things) positioniert. Das entsprechende Angebot an datenbasierten Software-Applikationen, intelligenten Produkten und digitalen Services wird kontinuierlich ausgebaut. Damit können die Kunden u.a. ihre Anlagenverfügbarkeit erhöhen, die automatische Herstellung individualisierter Produkte implementieren und Kosten senken. Zuletzt hatte Dürr gemeldet, mit seiner IIoT-Software zu den Pionierpartnern der neuen Industrial Cloud von Volkswagen und Amazon Web Services (AWS) zu gehören.

Produktidee: Aktienanleihe Classic auf Dürr

Als alternative Anlagemöglichkeit zu einer Direktanlage stehen Anlegern verschiedene Aktienanleihen mit der Aktie der Dürr AG als Basiswert zur Verfügung. Ein Beispiel ist eine Aktienanleihe mit Fälligkeit am 24.09.2021 (Rückzahlungstermin), einem Basispreis von 25,00 Euro und einer Zinszahlung von 15,80% p.a. Die Zinszahlung am Zinszahlungstermin, ebenfalls der 24.09.2021, ist unabhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Dürr AG. Bei Erwerb der Aktienanleihe während der Laufzeit müssen aufgelaufene Zinsen (Stückzinsen) anteilig entrichtet werden. Aktuell belaufen sich die Stückzinsen auf 7,78 Euro. Anleger erhalten während der Laufzeit der Aktienanleihe keine sonstigen Erträge (z.B. Dividenden) und haben keine weiteren Ansprüche (z.B. Stimmrechte) aus dem Basiswert.

Die Art und Höhe der Rückzahlung am Rückzahlungstermin ist abhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Dürr AG. Am Rückzahlungstermin gibt es folgende Rückzahlungsmöglichkeiten:

1. Liegt der Schlusskurs der Aktie der Dürr AG an der Börse XETRA Frankfurt am 17.09.2021 (Referenzpreis) auf oder über dem Basispreis von 25,00 Euro, wird die Aktienanleihe zum Nennbetrag (1.000,00 Euro) zurückgezahlt.

2. Liegt der Referenzpreis unter dem Basispreis, erhält der Anleger eine durch das Bezugsverhältnis (40,00) bestimmte Anzahl von Aktien der Dürr AG. Der Anleger erleidet einen Verlust, wenn der Wert der gelieferten Aktien der Dürr AG am Rückzahlungstermin zzgl. der Zinszahlung unter dem Erwerbspreis der Aktienanleihe liegt.

Ein gänzlicher Verlust des eingesetzten Kapitals ist möglich (Totalverlustrisiko). Ein Totalverlust tritt ein, wenn der Schlusskurs der Aktie, die der Aktienanleihe zugrunde liegt (Basiswert), an der maßgeblichen Börse am Bewertungstag (Referenzpreis) null ist. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals ist auch möglich, wenn die DZ BANK als Emittent ihre Verpflichtungen aus dem Zertifikat aufgrund behördlicher Anordnungen oder einer Insolvenz (Zahlungsunfähigkeit/Überschuldung) nicht mehr erfüllen kann.

Risikobeschreibung
Eine ausführliche Erläuterung der genannten Fachbegriffe finden Sie in unserem Glossar.

Stand: 28.08.2020
Emittentin: DZ BANK AG / Online-Redaktion

Aktienanleihe Classic 15,8% 2021/09: Basiswert Dürr DFR49F // Quelle: DZ BANK: Geld 28.08. 16:10:17, Brief 28.08. 16:10:17

106,41%	106,61%	0,94%	Basiswertkurs: 28,260 EUR
Geld in %	Brief in %	Diff. Vortag in %	Quelle: Xetra, 15:55:00

Basispreis		25,00 EUR	Abstand zum Basispreis in %	11,35%

Zinssatz in % p.a.		15,80% p.a.	Bezugsverhältnis (BV) / Bezugsgröße	40,00

Max Rendite in % p.a.		9,00% p.a.	Seitwärtsrendite in %	9,63%

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Ein gänzlicher Verlust des eingesetzten Kapitals (Totalverlust) ist möglich. Sie sind dem Risiko der Insolvenz, das heißt einer Überschuldung oder Zahlungsunfähigkeit der DZ BANK ausgesetzt (Emittentenrisiko).

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