Original-Research: CEOTRONICS AG (von Montega AG): Halten (zuvor: Kaufen)

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Original-Research: CEOTRONICS AG - von Montega AG

05.05.2025 / 10:50 CET/CEST
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu CEOTRONICS AG

     Unternehmen:               CEOTRONICS AG
     ISIN:                      DE0005407407

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Halten (zuvor: Kaufen)
     seit:                      05.05.2025
     Kursziel:                  12,00 EUR (zuvor: 7,50 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach

Politischer Rückenwind führt zu Verbesserung der langfristigen
Wachstumsaussichten - Kursziel erhöht, Rating Halten

In den vergangenen Monaten hat sich die Equity Story von CEOTRONICS aufgrund
der politischen Entwicklung mit einem deutschen Sondervermögen für
Verteidigung sowie dem geplanten Projekt 'ReArm Europe' auf europäischer
Ebene signifikant verbessert. Dies hat sich nicht nur in weiteren
Auftragseingängen in signifikanter Höhe, sondern auch in einer Neubewertung
der Aktie widergespiegelt, die seit der Aufnahme der Coverage Anfang
November gut 150% an Wert gewonnen hat.

Reform der Verteidigungsinvestitionen in Deutschland: Mit der Ende März
beschlossenen Aussetzung der Schuldenbremse für Verteidigungsausgaben sendet
die Bundesregierung ein deutliches Signal zur Priorisierung von
Rüstungsinvestitionen, was CEOTRONICS im besonderen Maße zugute kommen
sollte. Zwar dürfte die Entscheidung über das 2026er-Los des SmG-Auftrags
infolge der aktuell laufenden Regierungsbildung sowie der Neubesetzung
relevanter Ausschüsse erst im zweiten Halbjahr 2025 fallen. Ein
vollständiger Abruf des Rahmenvertrags erscheint u.E. jedoch weiterhin sehr
wahrscheinlich. Aufgrund der laut Vorstand erfolgreichen Abwicklung der
bisherigen SmG-Auslieferungen wurde die Guidance umsatz- und ergebnisseitig
deutlich angehoben. So erwartet das Unternehmen nun einen Umsatz von 55 Mio.
EUR für das am 31.05. endende Geschäftsjahr (vorher: 50 Mio. EUR) sowie ein
Ergebniswachstum auf über 4 Mio. EUR (vorher: rund 4 Mio. EUR).

Europäisches Projekt dürfte weitere Auftragseingänge forcieren: Darüber
hinaus bringt der kürzlich vorgestellte 'ReArm Europe"-Plan der Europäischen
Kommission zusätzlichen Rückenwind. Ziel des Plans ist es, die europäische
Verteidigungsindustrie über ein gemeinsames Budget von zunächst 150 Mrd. EUR
zu stärken und Aussetzungen der Fiskalregeln der einzelnen EU-Staaten für
Rüstungsausgaben möglich zu machen. Dies dürfte für CEOTRONICS mittelfristig
die Chancen auf signifikante Auftragseingänge aus anderen EU-Staaten
erhöhen.

Großauftrag stärkt Visibilität ab 2026: CEOTRONICS meldete zuletzt einen
Auftrag eines europäischen Kunden für FührungsPTT mit einem Volumen von 13,5
Mio. EUR plus weiteren Optionen zur Aufstockung. Die Auslieferung soll ab
dem Kalenderjahr 2026 erfolgen und bestätigt u.E. sowohl die internationale
Wettbewerbsfähigkeit des Unternehmens als auch das Potenzial für weiteres
Wachstum jenseits des SmGProjekts, wie wir dies bereits in der Initialstudie
avisiert hatten. Bereits zum Halbjahr (Stichtag: 30. November 2024) lag der
Auftragsbestand bei rund 70 Mio. EUR, was im historischen Vergleich einem
Rekordniveau entspricht. Mit dem neuen Auftrag sowie den kommenden
SmG-Abrufen könnte dieser Wert weiter angestiegen und die Grundlage für hohe
Umsätze auch in den kommenden Jahren legen.

Prognosen deutlich erhöht: Der erfolgreiche Ramp-Up der Produktion in
Kombination mit dem hervorragenden Investitionsklima in der
Rüstungsindustrie und den jüngst vermeldeten Auftragseingängen stärkt unser
Vertrauen in die zukünftige Entwicklung der CEOTRONICS. Daher passen wir
unsere Top Line-Erwartungen für 2024/25ff. zweistellig nach oben an, was
sich dementsprechend überproportional auf die Ergebnisse auswirkt.

Fazit: CEOTRONICS ist hervorragend positioniert, um vom langfristigen
Anstieg der europäischen Verteidigungsausgaben zu profitieren. Operativ hat
das Unternehmen bis jetzt bewiesen, den signifikanten Anstieg der
Produktionsvolumen auch aufgrund der niedrigen Fertigungstiefe hervorragend
zu bewältigen. Daher sehen wir CEOTRONICS auch im kommenden Jahr in der
Lage, die Top Line-Steigerung zu meistern. Die seit der Coverage-Aufnahme
deutlich gestiegene Bewertung veranlasst uns jedoch dazu, die Aktie trotz
einer deutlichen Erhöhung des Kursziel von 7,50 EUR auf 12,00 EUR auf
'Halten' abzustufen.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32410.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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