Original-Research: 3U HOLDING AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

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Original-Research: 3U HOLDING AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG
ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Zahlen erstes Quartal 2024
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.05.2024
Kursziel: 3,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 30.08.2023, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen

Jahresstart im Rahmen der eigenen Erwartungen
 
Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres 2024 entwickelten sich die
drei Segmente der 3U HOLDING AG sehr differenziert. Dabei stach die
ertragsstarke Sparte ITK mit einer mehr als 50-prozentigen Umsatzsteigerung
heraus, die neben der Erstkonsolidierung der cs-Gruppe auch auf einem fast
20-prozentigen organischen Zuwachs basierte. Auch für den weiteren
Jahresverlauf stehen die Zeichen hier auf starkem profitablen Wachstum,
wobei sich die voranschreitende Integration der cs-Gruppe weiterhin positiv
auswirken sollte.
 
Erfreulicherweise erzielte auch der SHK-Bereich nach dem branchenbedingt
schwachen Vorjahr in den ersten drei Monaten 2024 wieder ein leichtes
Umsatzplus. Hier konnte die Gesellschaft deutlich von der Ausweitung der
Produktpalette im Photovoltaik-Bereich profitieren. Neben der anhaltend
lebhaften Nachfrage nach Photovoltaik-Technik erwartet der Vorstand in der
zweiten Jahreshälfte auch in dem derzeit noch sehr schleppenden Geschäft
mit Heizsystemen und Wärmepumpen eine Belebung.
 
Im Segment Erneuerbare Energien wirkte sich hingegen vor allem ein
einmonatiger technischer Defekt in dem mit Abstand größten Windpark
Langendorf negativ aus. Nachdem die entsprechenden Reparaturkosten bereits
in den Quartalszahlen verbucht wurden, besteht hier jedoch noch die
Möglichkeit, dass 3U im weiteren Jahresverlauf einen außerordentlichen
Ertrag aus einer Zahlung der Betriebsunterbrechungsversicherung
vereinnahmen kann.
 
Darüber hinaus steht auf Holding-Ebene eine Vermietung der Büroflächen im
InnoHubs Würzburg zum dritten Quartal 2024 im Raum, woraus in diesem Jahr
auch noch gewisse Ertrags-Potenziale resultieren können. Insgesamt bleiben
wir daher zuversichtlich, dass die 3U HOLDING AG auch im aktuellen
Übergangsjahr Schritt für Schritt auf dem Weg zur Erreichung der im Rahmen
der MISSION 2026 definierten Wachstums-, Ertrags- und Wertsteigerungsziele
vorankommt.
 
Dabei ist der Konzern zum Ende des ersten Quartals mit einer
Eigenkapitalquote von 75,2 Prozent, einer Barliquidität von 51,2 Mio. Euro
und einer Netto-Cash-Position (ohne Leasingverbindlichkeiten) von 35,9 Mio.
Euro unverändert bilanziell sehr komfortabel aufgestellt. Zudem hält die
Gesellschaft 8,8 Prozent eigene Aktien, die auch als Akquisitionswährung
eingesetzt werden können.
 
Auf dem aktuellen Kursniveau beläuft sich die Marktkapitalisierung der 3U
HOLDING AG auf 75,1 Mio. Euro. Dabei entspricht das bilanzielle
Eigenkapital ohne Anteile Dritter zum 31. März 2024 in Höhe von 88,6 Mio.
Euro nach unserer Berechnung 2,64 Euro je im Umlauf befindlicher Aktie.
 
Zwar nehmen wir unser Kursziel für den 3U-Anteilsschein auf Basis unserer
aktualisierten Sum-of-the-Parts-Bewertung geringfügig auf 3,50 Euro zurück.
Dabei bekräftigen wir jedoch unsere Ansicht, dass das derzeitige Kursniveau
eine sehr günstige Gelegenheit bietet, die Aktie der auf die drei
Megatrends Digitalisierung im Mittelstand, Erneuerbare Energien und
Onlinehandel mit Schwerpunkt klimafreundliche Technologien ausgerichteten
Marburger Beteiligungsgesellschaft zu "Kaufen".

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29861.pdf

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