Original-Research: ecotel communication ag (von Sphene Capital GmbH): Buy

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Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH

09.05.2025 / 10:13 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag

     Unternehmen:               ecotel communication ag
     ISIN:                      DE0005854343

     Anlass der Studie:         Update Report
     Empfehlung:                Buy
     seit:                      09.05.2025
     Kursziel:                  EUR 34,20 (bislang: EUR 35,80)
     Kursziel auf Sicht von:    24 Monate
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Peter Thilo Hasler

Großkundenaufträge beginnen Wirkung zu zeigen

Weiterhin ist die Ertragsentwicklung von ecotel von Investitionen in die
Akquisition neuer Großkunden geprägt, profitiert aber zugleich von der
Verschiebung des Umsatz-Mix in das hochmargige Segment Geschäftskunden.
Obwohl die vorgelegten Zahlen zum ersten Quartal 2025 im Rahmen unserer
Schätzungen lagen und wir davon ausgehen, dass die höhermargigen Potenziale
weiterhin abgeschöpft werden können, nehmen wir unser aus einem dreiphasigen
DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) abgeleitetes Kursziel aufgrund einer
höheren Nettoverschuldung auf EUR 34,20 von EUR 35,80 je Aktie zurück.
Gegenüber dem letzten Schlusskurs von EUR 12,90 errechnet sich auf Sicht von
24 Monaten und ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich erwarteten Dividenden
- wir gehen davon aus, dass in den kommenden drei Jahren Dividenden in Höhe
von insgesamt EUR 2,50 ausgeschüttet werden - eine erwartete Kurssteigerung
der ecotel-Aktien von 165,1%. Wir bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien
der ecotel communication.

Konzernumsätze wie Konzern-EBITDA haben sich im ersten Quartal 2025
gegenüber dem Vorjahreswert verbessert. Bei den Erlösen kam es mit EUR 28,6
Mio. (Vj.: EUR 28,1 Mio.) zu einem Zuwachs um 1,5%, im operativen EBITDA mit
EUR 9,5 Mio. (Vj.: EUR 9,0 Mio.) um 5,7%. Die operative EBITDA-Marge stieg
im ersten Quartal 2025 damit um knapp 40 Basispunkte auf nunmehr 6,7% (Vj.:
6,3%) an. Demgegenüber lag der operative Cashflow mit EUR -2,4 Mio. (Vj.:
EUR 1,4 Mio.) deutlich unter dem Vorjahreswert; da dieser in Q1/2024 jedoch
von Einmaleffekten aus dem Verkauf von Internetressourcen aufgebläht war,
stellt der in diesem Jahr erzielte Cashflow aus unserer Sicht gleichsam den
Normalfall in einem saisonal typischerweise eher schwachen ersten Quartal
dar. Auch hier sehen wir ecotel auf der Spur, den von uns für das Gesamtjahr
2025e erwarten Wert von EUR 7,5 Mio. zu erreichen.

Auf Segmentebene hat sich der Umsatzmix weiter in Richtung des hochmargigen
Segments Geschäftskunden verlagert, in dem in Q1/2025 bereits 43,7% der
Konzernerlöse (Vj.: 41,0%) erwirtschaftet wurden. Wachstumstreiber war die
Akquisition mehrerer Großkundenaufträge mit einem Total Contract Value von
Angabe gemäß mehr als EUR 20 Mio., die sukzessive hochgefahren werden und
zeitnah ihren eingeschwungenen Zustand erreichen sollen. Im
margenschwächeren Segment Wholesale gingen die Erlöse in Q1/2025 dagegen um
3,0% auf EUR 16,1 Mio. (Vj.: EUR 16,6 Mio.) zurück, was angesichts des
schwer zu planenden Charakters dieses Segments keine echte Überraschung
darstellt. Durch die stärkere Vermarktung von Datenleitungen für nationale
und internationale Carrier dürfte das Ergebnis in diesem Segment aus unserer
Sicht im Vorjahresvergleich nahezu unverändert ausgefallen sein.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32532.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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