Original-Research: H2APEX Group SCA (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

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Original-Research: H2APEX Group SCA - von First Berlin Equity Research GmbH

18.06.2025 / 09:56 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu H2APEX Group SCA

     Unternehmen:               H2APEX Group SCA
     ISIN:                      LU0472835155

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Buy
     seit:                      18.06.2025
     Kursziel:                  3,70 Euro
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monate
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Dr. Karsten von Blumenthal


First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu H2APEX Group SCA
(ISIN: LU0472835155) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal
bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 8,00 auf EUR
3,70.

Zusammenfassung:
H2APEX hat ihren Jahresbericht und die Q1-Zahlen veröffentlicht. Im Jahr
2024 gelang dem Unternehmen fast eine Verdoppelung des Umsatzes auf knapp
EUR30 Mio., allerdings erhöhte sich der operative Verlust auf EUR-25,6 Mio. nach
EUR-22,2 Mio. im Vorjahr. Die Umsätze wurden im Wesentlichen im
Projektgeschäft generiert. Aufgrund fehlender neuer Aufträge zum Bau von
Wasserstoffinfrastrukturen geht H2APEX für 2025 nur von einem Umsatzvolumen
von EUR6 Mio. bis EUR8 Mio. aus. Verzögerungen bei den finalen
Investitionsentscheidungen für viele Wasserstoffinfrastrukturprojekte sind
der wesentliche Grund dafür. Die geringere Umsatzguidance spiegelte sich
bereits in dem um 80% J/J zurückgegangenen Q1-Umsatz von EUR2,1 Mio. wider.
Nach dem Erwerb des Wasserstoffprojekts von HH2E in Lubmin in Q1 verfügt
H2APEX nunmehr über zwei Projekte an diesem für die Produktion von grünem
Wasserstoff ideal geeigneten Standort an der Ostsee. Die Entwicklung,
Finanzierung und der Bau dieser beiden Projekte ist der Kern der
Unternehmensstrategie in den nächsten Jahren. Mittel- und langfristig plant
H2APEX, sich als Produzent von grünem Wasserstoff zu positionieren und in
diesem Bereich den wesentlichen Teil ihrer Umsätze und Erträge zu
generieren. Um trotz der zu erwartenden Mittelabflüsse im laufenden Jahr und
darüber hinaus solvent zu bleiben, hat H2APEX mit ihrem Aktionär Active
Ownership einen Darlehensvertrag über EUR20 Mio. abgeschlossen und zusätzlich
eine Patronatserklärung eines Investors der Atlan Gruppe über weitere EUR15
Mio. erhalten. Darüber hinaus plant H2APEX im Sommer 2025 eine
Kapitalerhöhung mit einem angestrebten Bruttoemissionserlös von EUR30 Mio. Die
KE wird voraussichtlich auch die Wandlung des o. g. Darlehens umfassen. Wir
haben unsere Schätzungen für 2025E und die Folgejahre deutlich gesenkt, um
das schwächere Projektgeschäft und die Verzögerungen in der
Speicherproduktion abzubilden. Ab 2029E rechnen wir mit Erträgen aus den
großen neuen Wasserstoffproduktionsstätten. Ein aktualisiertes DCF-Modell
ergibt ein neues Kursziel von EUR3,70 (bisher: EUR8,00). Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung. Kurspotenzial: >90%.


First Berlin Equity Research has published a research update on H2APEX Group
SCA (ISIN: LU0472835155). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his
BUY rating and decreased the price target from EUR 8.00 to EUR 3.70.

Abstract:
H2APEX has published its annual report and Q1 figures. In 2024, the company
almost doubled revenue to just under EUR30m, but the operating loss increased
to EUR-25.6m after EUR-22.2m in the previous year. Sales were mainly generated
in the project business. Due to a lack of new orders for the construction of
hydrogen infrastructure, H2APEX is guiding towards 2025 revenue of only EUR6m
to EUR8m. Delays in the final investment decisions for many hydrogen
infrastructure projects are the main reason for this. Lower revenue was
already visible in the 80% y/y decline in Q1 to EUR2.1m. Following the
acquisition of HH2E's hydrogen project in Lubmin in Q1, H2APEX now has two
projects at this site at the Baltic Sea, which is ideally suited for the
production of green hydrogen. The development, financing and construction of
these two projects will form the core of the company's strategy over the
next few years. In the medium and long term, H2APEX plans to position itself
as a producer of green hydrogen and to generate the majority of its sales
and earnings in this area. In order to remain solvent despite the expected
cash outflows in the current year and beyond, H2APEX has concluded a loan
agreement for EUR20m with its shareholder Active Ownership and has also
received a letter of comfort from an Atlan Group investor for a further
EUR15m. In addition, H2APEX is planning a capital increase in summer 2025 with
targeted gross proceeds of EUR30m. The capital raise is expected to include
the conversion of the above-mentioned loan. We have significantly lowered
our forecasts for 2025E and the following years to reflect the weaker
project business and the delays in storage production. From 2029E onwards,
we expect earnings from the large new hydrogen production sites. An updated
DCF model yields a new price target of EUR3.70 (previously: EUR8.00). We confirm
our Buy recommendation. Upside: >90%.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32868.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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