Hurra! Deutschland verliert an Wettbewerbsfähigkeit!
Der Euro kam zu früh. So viel lässt sich heute sicher sagen. Auch die Befürworter der gemeinsamen Währung, zu denen ich im Herzen zähle, werden dies nach den schwierigen Jahren seit der Finanzkrise heute einsehen. Viel zu unhomogen waren die Länder, die sich hier zu einer Währungsunion zusammenschlossen. Erst hätte die Wirtschafts- und Finanzunion kommen müssen, und dann die Währungsunion. Denn das Problem lag in den unterschiedlichen Teuerungsraten der jeweiligen Länder. Die Peripherie-Länder hatten vor Einführung des Euros stets höre Inflationsraten. So verloren sie gegenüber Deutschland an Wettbewerbsfähigkeit, konnten dies aber durch die Abwertung ihrer Währungen immer wieder ausgleichen. Diese Möglichkeit war Ihnen ab der Einführung des Euros versperrt. Die Inflationsraten aber blieben höher als in Deutschland, letztendlich nach Einführung des Euros auch getrieben durch den Immobilienboom in vielen Ländern. Dieser war entstanden und angeheizt worden durch die tiefen Zinsen, die diese Länder durch die Währungsunion importierten. Denn mit Deutschland als wichtigster Ankerwährung des Euros war das deutsche Zinsniveau quasi übernommen worden. So verloren die Peripherie, aber auch Länder wie Irland, über die Jahre an Wettbewerbsfähigkeit. Durch den immobilienbedingt stattfindenden Wirtschaftsaufschwung wurden diese Probleme aber zunächst überdeckt.
Deflation statt Abwertung
Im gemeinsamen Währungsraum bleibt zur Wiedererlangung der Wettbewerbsfähigkeit am Ende nur das Mittel der Deflation. Ganz konkret bedeutet dies, dass die Länder, die höhere Inflationsraten hatten und an Wettbewerbsfähigkeit verloren haben, nun geringere Inflationsraten haben müssen, damit sie wieder wettbewerbsfähig werden können. Wie wir an Ländern wie Griechenland, Irland aber auch Italien erkennen, ist dies ein schwieriger Prozess. Soll die Währungsunion Bestand haben, ist es jedoch die einzige Möglichkeit.
Hoffnung für die Eurozone
Seit der Eurokrise war deshalb die alles entscheidende Frage, ob es gelingt, dass die Peripherieländer in der beschriebenen Weise wieder ihre Wettbewerbsfähigkeit zurückerlangen. Dazu gab es in dieser Woche eine Meldung, die fast unterging. Denn laut Berechnungen der Bundesbank haben Griechenland, Spanien und auch Irland Wettbewerbsfähigkeit gegenüber Deutschland gewonnen. Konkret hat Deutschland nämlich 5,5 Prozent Wettbewerbsfähigkeit gegenüber seinen anderen Handelspartnern in der EU verloren. Das hört sich aus deutscher Sicht erst mal negativ an, ist es aber nicht. Denn was wäre die Alternative? Hätte Deutschland seine Wettbewerbsfähigkeit noch weiter ausgebaut, wäre die Währungsunion nur noch durch permanente Transferleistungen in Richtung Süden aufrecht zu erhalten. Und da auch die Länder mit den bisherigen Wettbewerbsnachteilen sicher noch nicht über den Berg sind, gibt es Anlass zur Hoffnung, dass die Währungsunion vielleicht doch überleben wird. Aus dieser Sicht bleibt Italien derzeit das größte Sorgenkind. Nicht wegen der viel diskutierten Schulden, sondern eben wegen der Wettbewerbsfähigkeit.
Ex-US-Notenbankchef Alan Greenspan oder auch Hedgefonds-Legende George Soros haben als prominente Auguren dem Euro ja den Untergang prophezeit, sie könnten sich vielleicht doch irren. Zu hoffen wäre es, denn ein Auseinanderbrechen der Währungsunion würde unglaubliche Verwerfungen mit sich bringen. Ganz großer Verlierer wäre Deutschland durch eine dann neu eingeführte massiv aufwertende D-Mark.
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