Original-Research: EPTI AB (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: EPTI AB - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EPTI AB

Unternehmen: EPTI AB
ISIN: SE0013774668

Anlass der Studie: Research Report (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 1,13 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2023
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger, Felix Haugg

Großes Upside auf die NAV Bewertung. Alleinstellungsmerkmal mit eigenem
Unternehmens-Accelerator mit über 100 IT-Experten. Value Creation 'von
Gründern für Gründer'.
 
Die EPTI AB verfügt über ein einzigartiges Geschäftsmodell, in dem es
umfangreiche Softwareentwicklung und Beratungsdienstleistungen mit dem
Aufbau zahlreicher wachstumsstarker Start-ups aus dem Bereich Tech
verbindet. Den Kern des Unternehmens bildet die EPTI Core, die aus rund 150
Mitarbeitern besteht, wovon 75% Entwickler und Ingenieure sind. Die
weiteren 25% sind Managementberater aus allen Geschäftsfeldern, von
Marketing über Rechtsberatung bis hin zu HR. EPTI Core berät und entwickelt
Technologie-Lösungen für externe Kunden sowie für EPTI Beteiligungen. Die
Beteiligungen bezahlen für diese geleisteten Tätigkeiten entweder mit
Barmitteln oder mit Eigenkapital. Hierdurch hat EPTI eine hohe Kontrolle
über die Beteiligungen und kann wichtige Meilensteine mitentwickeln.
 
EPTI hat aktuell 23 Beteiligungen in den Segmenten Gaming, Marketplace,
FinTech, SaaS und Core. Hierzu zählen auch Joint Venture Gründungen oder
eigene Gründungen. Der Fokus liegt auf diesen Segmenten, da hier ein
tiefgreifendes Wissen und umfangreiche Erfahrung vom Management und
Mitarbeitern besteht. Zudem weisen diese Segmente ein hohes Wachstum auf
und können von der EPTI Core profitieren.
 
EPTI kam im vierten Quartal 2021 über ein Reverse-IPO an die Börse. Das
Unternehmen verfügte zuvor über die börsennotierte Minderheitsbeteiligung
Invajo, welche die EPTI vollständig erworben hat, um selbst börsennotiert
zu sein.
 
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2021 konnte der NAV um 72,8% auf 836,18 Mio.
SEK (VJ: 483,87 Mio. SEK) gesteigert werden. Die Wertsteigerung ist
hauptsächlich auf die abgeschlossenen  Kapitalakquisitionen  der
Portfoliounternehmen  und  einer  höheren  Bewertung  zum letzten
Transaktionszeitpunkt zurückzuführen. Insbesondere durch die Akquisition
der Talnox Group stieg auch die Mitarbeiterzahl von 80 auf 225 an.
 
Mit zwei Transaktionen der Beteiligungen moblrn und Linky Tech, die nach
dem 31.12.2021 stattfanden, lag der NAV bei 911,18 Mio. SEK. Wir haben
jedoch weitere stille Reserven identifiziert, bei der EPTI Core und bei
Apotekamo. Gemäß EPTI wird die EPTI Core mit einem EBITDA-Multiple von 12
bewertet. Im Rahmen unserer Peer Group-Analyse haben wir einen gerundeten
Mittelwert des arithmetischen Mittels und des Medians in Höhe von 20
bestimmt und dies als EBITDA-Multiple für die EPTI Core angesetzt. Für die
Apotekamo haben wir im Rahmen einer Peer Group Analyse und einem
Sicherheitsabschlag eine Bewertung von 152,19 Mio. SEK ermittelt, was
stillen Reserven in Höhe von 106,31 Mio. SEK entspricht.
 
DER NAV auf K3-Basis (schwedische Rechnungslegung) liegt bei 911,18 Mio.
SEK bzw. bei einem NAV je Aktie von 9,08 SEK / 0,88 EUR je Aktie, was ein
enormes Upside-Potenzial auf den aktuellen Kurs in Höhe von 73,3% bedeutet.
Gemäß des GBC-Bewertungsansatzes haben wir weitere stille Reserven
identifiziert und ein NAV in Höhe von 1.164,73 Mio. SEK ermittelt. Pro
Aktie haben wir einen fairen Wert in Höhe von 11,61 SEK bzw. 1,13 EUR
ermittelt. Vor dem Hintergrund des hohen Upside-Potenzials vergeben wir das
Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23927.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 27.04.2022 (17:30 Uhr) 
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 28.04.2022 (10:30 Uhr) 
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2023

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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