Original-Research: 3U HOLDING AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

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Original-Research: 3U HOLDING AG - von GSC Research GmbH

10.12.2024 / 16:55 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

     Unternehmen:               3U HOLDING AG
     ISIN:                      DE0005167902

     Anlass der Studie:         Neunmonatszahlen 2024
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      10.12.2024
     Kursziel:                  2,90 Euro
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     30.08.2023, vormals Halten
     Analyst:                   Jens Nielsen

Operative Abschwächung im dritten Quartal 2024

Die Zahlen der 3U HOLDING AG für die ersten neun Monate 2024 fielen
durchwachsen aus. Wenngleich er seine Guidance Ende Oktober anpassen musste,
zeigte sich der Vorstand aber angesichts der schwierigen Rahmenbedingungen
mit der bisherigen Entwicklung im ablaufenden Geschäftsjahr insgesamt
zufrieden.

Vor dem Hintergrund der anhaltenden konjunkturellen Schwäche und der
weiterhin trüben wirtschaftlichen Aussichten sowie der im Zuge des laufenden
Repowering-Projekts beim Windpark Langendorf vorübergehend deutlich
reduzierten Stromproduktion haben wir unsere Schätzungen zurückgenommen.
Insgesamt fallen unsere Ergebniserwartungen für die nächsten Jahre dabei
derzeit sehr verhalten aus.

Hierbei ist aber zu berücksichtigen, dass unsere Prognosen naturgemäß weder
potenzielle An- und Verkäufe von Vermögensgegenständen, also insbesondere
auch die in den Segmenten ITK und SHK konkret angestrebten Akquisitionen,
noch die aktuell im Planungsstadium befindlichen diversen weiteren Projekte
vor allem im Segment Erneuerbare Energien beinhalten. Daher bilden unsere
Schätzungen die Potenziale, die sich bei einer sukzessiven Realisierung der
im Rahmen der MISSION 2026+ definierten Maßnahmen und Ziele ergeben, nicht
ab. Auch vor diesem Hintergrund stellen wir unsere Anlageempfehlung für die
3U-Aktie auf eine Sum-of-the-Parts-Bewertung ab.

Wenngleich die Rahmenbedingungen die Entwicklung momentan bremsen, erachten
wir 3U mit dem Fokus auf die drei Megatrends Digitalisierung im Mittelstand,
Erneuerbare Energien und E-Commerce mit Schwerpunkt klimafreundliche
Technologien aber als gut aufgestellt, um mittel- und langfristig weiterhin
erfolgreich Wachstum und Wertsteigerungen generieren zu können.

Dabei ist der bisherige Track-Records des Managements durchaus
beeindruckend: Seit 2017 konnte insgesamt bei einem Investitionsvolumen von
98 Mio. Euro neben laufenden Ergebnisbeiträgen ein Wertvolumen von 325 Mio.
Euro verbunden mit einem Nettomittelzufluss von 208 Mio. Euro realisiert
werden.

Zudem bleibt der 3U-Konzern zum Ende des Neunmonatszeitraums mit einer
Eigenkapitalquote von 73,5 Prozent, einer Barliquidität von 37,4 Mio. Euro
und einer Netto-Cash-Position von 18,5 Mio. Euro bilanziell sehr komfortabel
aufgestellt. Darüber hinaus hält die Gesellschaft 200 Bitcoin sowie 8,8
Prozent der eigenen Aktien, die auch als Akquisitionswährung eingesetzt
werden können.

Bei dem aktuellen Börsenkurs von 1,58 Euro beläuft sich die
Marktkapitalisierung der 3U HOLDING AG lediglich auf 58,2 Mio. Euro. Dabei
entspricht das bilanzielle Eigenkapital ohne Anteile Dritter zum 30.
September 2024 mit 87,1 Mio. Euro einem Betrag von 2,59 Euro je Aktie im
Umlauf.

Die infolge der Repowering-Maßnahme in Langendorf vorübergehend reduzierte
Nennleistung der Energieparks sowie die verringerte Netto-Cash-Position
führen zwar dazu, dass wir unser auf Basis einer Sum-of-the-Parts-Bewertung
ermitteltes Kursziel für die 3U-Aktie auf 2,90 Euro zurücknehmen. Dabei
bekräftigen wir aber einmal mehr unsere Empfehlung, den unseres Erachtens
auf dem momentanen Kursniveau deutlich unterbewerteten Anteilsschein der
Marburger Beteiligungsgesellschaft zu "Kaufen".

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31525.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier
downloaden: www.gsc-research.de

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