Original-Research: Delignit AG (von Montega AG): Kaufen

    ^
Original-Research: Delignit AG - von Montega AG

08.05.2025 / 15:59 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von Montega AG zu Delignit AG

     Unternehmen:               Delignit AG
     ISIN:                      DE000A0MZ4B0

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      08.05.2025
     Kursziel:                  6,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach

FY24: OEM-Zurückhaltung führt zu schwacher Geschäftsentwicklung - leichte
Erholung in 2025 erwartet

Delignit hat vergangene Woche den Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr
2024 veröffentlicht. Während sich der Gesamtmarkt gemessen an den
Zulassungszahlen für leichte Nutzfahrzeuge und Caravans stabil zeigte, blieb
die Nachfrageentwicklung bei den wichtigsten OEM-Kunden Delignits deutlich
hinter den Erwartungen zurück.

[Tabelle]

Marktanteilsverluste bei OEM-Kunden: Mit einem Konzernumsatz von 65,1 Mio.
EUR lag Delignit im Gesamtjahr 2024 unter dem Vorjahresniveau, was primär
auf Abrufquoten der Kunden zurückzuführen war. Diese gingen im vergangenen
Jahr weiter zurück und erreichten nur noch 53% (2023: 76%), während wir ein
Niveau von rund 90% als Normalität betrachten würden. Diese Entwicklung
steht im Kontrast zur insgesamt robusten Branchendynamik im LCV- und
Caravan-Segment, die 2024 um 8% bzw. 9% gewachsen sind, was auf eine
selektive Schwäche bei Delignits Kunden hindeutet. Die starke Entwicklung
des Segments Technological Applications mit einem Wachstum um 42% yoy auf
7,1 Mio. EUR konnte diesen Top Line-Rückgang nur geringfügig kompensieren,
unterstreicht dennoch die Fähigkeit des Unternehmens, freigewordene
Produktionskapazitäten effizient umzuwidmen.

Hohe Personalkosten konterkarieren ansonsten starke Kostendisziplin:
Ergebnisseitig konnte Delignit die Bruttomarge deutlich um 6,0 PP yoy auf
44,8% verbessern, was im Wesentlichen auf den höheren Anteil margenstarker
TA-Umsätze sowie geringeren Fremdleistungen (bsp. Leiharbeit) zurückzuführen
war. Trotz einer auf 416 gesunkenen Mitarbeiterzahl (2023: 445) stiegen die
Personalkosten im Jahresverlauf leicht auf 19,3 Mio. EUR an, was in einem
erheblichen Anstieg der Personalkostenquote auf 29,6% (+7,6 PP yoy)
resultierte und die EBITDA-Marge (2024: 5,7%, -2,5 PP yoy) unter Druck
setzte. Positiv hervorzuheben ist zudem der Rückgang der sonstigen
betrieblichen Aufwendungen, der ebenfalls die Kostendisziplin im Unternehmen
unterstreicht.

Ausblick unterhalb unserer Erwartungen: Für das laufende Geschäftsjahr
erwartet das Management nur eine schrittweise Erholung mit einem
Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich. Damit liegt die Guidance
deutlich unter unserer bisherigen Erwartung, die eine prozentual
zweistellige Erholung auf 76,5 Mio. EUR Umsatz avisiert hatte. Diese
erscheint jedoch durch den besonders schwachen Jahresstart im LCVBereich
unwahrscheinlich, wie die zuletzt signifikant rückläufigen Absatzzahlen von
VW Nutzfahrzeuge (-22,9% yoy) und Mercedes-Benz Vans (-21,3% yoy) in Q1/25
nahelegen. Der Bereich Technological Applications soll laut Unternehmen
weiter expandieren und stellt damit aktuell das strategische Wachstumsfeld
innerhalb des Konzerns dar. Wir erwarten eine etwas stärkere Erholung im
Jahresverlauf und positionieren uns leicht oberhalb der Guidance.

Fazit: Die FY24-Zahlen spiegeln das insgesamt sehr schwache Branchenumfeld
im Automobilsektor in Deutschland wider. Eine deutliche Erholung dürfte
frühestens in H2/25 eintreten, während Delignit auf der Kostenseite
Fortschritte erzielt und sich den aktuellen Marktbedingungen anpasst.
Angesichts der weiterhin attraktiven Bewertung (EV/EBIT 2025e: 5,7) und der
sehr starken Bilanz mit einer EK-Quote von 78% bestätigen wir unsere
Kaufempfehlung und das Kursziel von 6,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32520.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate
News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

2133458 08.05.2025 CET/CEST

°