Inflationsanleihen: Gegen Risiken der Zinswende absichern

Wie entwickelt sich die Zinspolitik weiter? Für einige Beobachter ist die Zinswende schon ausgemachte Sache. Sogar die Zahl der zu erwartenden Zinsschritte und den Umgang mit den Aufkaufprogrammen für Anleihen wollen findige Analysten zwischen den Zeilen der Notenbanker herauslesen können. Doch erstens ist keineswegs klar, wie die Währungshüter konkret handeln werden und zweitens birgt selbst eine Zinswende eine Menge Potenzial für politische Fehler. Dieser Meinung ist auch Holger Brauer, Portfolio Manager für Global Inflation Linked Bonds bei Nomura Asset Management: „Für die Notenbanken ist das Timing nicht leicht. Die angestrebte Normalisierung der Geldpolitik könnte sich als zu spät erweisen, da die Inflation nur mit langen Verzögerungen auf die Geldpolitik reagiert. Zwischenzeitlich könnte die Inflation zunehmen und sogar nach oben überschießen. Aufgrund möglicher Persistenzeffekte kann sie dort möglicherweise eine Zeitlang verharren. In eine Zwickmühle geraten die Notenbanken, wenn sich das Wirtschaftswachstum abschwächen sollte, wofür es in den USA und Großbritannien erste Anzeichen gibt. Sehen sich die Notenbanken veranlasst, die Rückkehr zu einer restriktiveren Geldpolitik zu vertagen, stellen die aufgeblähten Zentralbankbilanzen weiterhin eine Bedrohung für die Geldwertstabilität dar“, schreibt der Anleiheprofi.

„Schutz in vielen Extremszenarien“

Doch auch eine Abkehr von der expansiven Geldpolitik sei mit einem ...