Original-Research: EQS Group AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG

Unternehmen: EQS Group AG
ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 49,55 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Felix Haugg; Cosmin Filker

Die europäische Whistleblowing-Richtlinie ist in kraftgetreten - EQS Group
führender Cloud-Anbieter für Hinweisgebersysteme
 
Die europäische Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) bietet
in den nächsten Jahren weitere Wachstumschancen
 
Trotz der weiterhin bestehenden Corona-Pandemie konnte die EQS die
erfolgreiche Entwicklung im vergangenen Jahr fortsetzen. Neben der
fortschreitenden Digitalisierung in allen Bereichen haben auch weiter
steigende Regulierungsverpflichtungen und die planmäßige Migration von
bestehenden europäischen Kunden auf das IR-Cockpit für weiteres Wachstum
gesorgt. Ein weiterer Wachstumsimpuls lieferten die erstmals für ein
vollständiges Geschäftsjahr zu verbuchenden Subskriptionserlöse, nach der
erfolgreich abgeschlossenen Cockpit-Migration aller deutscher Kunden im
Jahr 2020. So erhöhten sich die Umsatzerlöse für die EQS Group im Jahr 2021
um 33,4 % auf 50,22 Mio. EUR (2021: 37,64 Mio. EUR). Durch das deutliche
Umsatzwachstum hat die Gesellschaft die selbst gesteckten
Umsatzerwartungen(49,00 Mio. EUR bis 53,00 Mio. EUR) für das Jahr 2021
erfüllt.
 
Die deutlich erhöhte Umsatzbasis spiegelt sich im Jahr 2021 noch nicht in
den Ergebniszahlen wider. Zudem lag im abgelaufenen Geschäftsjahr der klare
Fokus auf der Neukundengewinnung für Hinweisgebersysteme, bevor die
EU-Richtlinie im Dezember 2021 in Kraft getreten ist. Hierfür wurden in
Marketingaktivitäten und in den Vertrieb insgesamt 4,77 Mio. EUR
investiert, um in Europa die marktführende Position für Hinweisgebersysteme
einzunehmen. Hierdurch reduzierte sich, im Gegensatz zu den deutlich
gestiegenen Umsatzerlösen, das EBITDA im abgelaufenen Geschäftsjahr auf
1,74 Mio. EUR (2020: 4,76 Mio. EUR). Folglich reduzierte sich die
EBITDA-Marge auf 3,5% (2020: 12,6%). Bereinigt um
Kaufpreisallokationseffekte aus den getätigten Akquisitionen lag das EBITDA
bei 2,09 Mio. EUR. und somit innerhalb der zuletzt im Juni 2021 angepassten
Unternehmensguidance von 2,00 Mio. EUR bis 3,00 Mio. EUR.
 
Im Laufe des Jahres 2021 hat die EQS Group mit der Übernahme der Business
Keeper GmbH, der Got Ethics A/S und der C2S2 GmbH insgesamt drei
Unternehmensakquisitionen durchgeführt. Im Rahmen dieser Transaktionen
wurden im Februar, Juli und Dezember Kapitalerhöhungen durchgeführt und mit
der Ausgabe von 1.134.585 neuen Aktien ein Bruttoemissionserlös in Höhe von
43,68 Mio. EUR eingeworben. Durch diese Akquisitionen wurde die
Marktpräsenz deutlich ausgebaut dadurch auch die Marktführerschaft für
Hinweisgebersysteme in Europa erlangt.
 
Weiterhin wird die Corona-Pandemie und deren Folgen einen Einfluss auf die
wirtschaftlichen Entwicklungen im Jahr 2022 haben, jedoch scheint mit der
nun vorherrschenden Omikron-Variante eine endemische Lage in Sichtweite.
Zudem stellt der aktuelle Krieg in der Ukraine die Wirtschaft vor neue
Herausforderungen, insbesondere im Zusammenhang mit den erheblich
gestiegenen Rohstoff- und Energiepreisen. Trotz allen negativen Einflüssen
auf die weitere wirtschaftliche Erholung erwarten wir eine weiterhin
positive Entwicklung der EQS Group. Basierend auf dieser Annahme
prognostizieren wir ein weiteres Umsatzwachstum für das Jahr 2022,
entsprechend erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von 72,83 Mio. EUR., gefolgt
von 90,30 Mio. EUR im Jahr 2023 sowie 110,00 Mio. EUR im Jahr 2024.
 
Die eingeschlagene Strategie der EQS Group, verstärkt in Marketing und
Vertrieb zu investieren, wird auch im Jahr 2022 fortgesetzt, um eine
weitere Marktdurchdringung zu erzielen. Aufgrund des erhöhten Umsatzniveaus
und der zu erwarteten Skalierbarkeit des Geschäftsmodells erwarten wir für
das Jahr 2022 ein EBITDA in Höhe von 8,61 Mio. EUR, gefolgt von 19,82 Mio.
EUR im Jahr 2023 sowie 27,57 Mio. EUR im Jahr 2024. Auch über den konkreten
Schätzzeitraum hinaus rechnen wir mit einer überproportionalen Umsatz- und
EBITDA-Entwicklung und unterstellen in unserem DCF-Bewertungsmodell für das
Geschäftsjahr 2025 bei dem Umsatz sowie bei der EBITDA-Marge das
Überschreiten der 130,00 Mio. EUR Umsatzschwelle bzw. der 30 % Schwelle.
 
Durch die weiter anhaltenden Trends Globalisierung, Digitalisierung und
Regulierung befindet sich die EQS Group aus unserer Sicht in einem
weiterhin äußerst attraktiven Marktumfeld, insbesondere durch die nun in
Kraft getretene EU-Hinweisgeberrichtlinie. Durch die weitere
Marktdurchdringung und die damit verbundene gestiegene Kunden- und
Umsatzbasis sowie die hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells der EQS
Group, sollte eine deutliche Margensteigerung in den kommenden Jahren
erzielt werden. Auf Basis unseres DCF Modells haben wir einen fairen Wert
in Höhe von 49,55 EUR (bisher: 47,34 EUR) je Aktie ermittelt und vergeben
das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23791.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 06.04.2022 (13:15 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 06.04.2022 (14:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2022

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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