Original-Research: Schweizer Electronic AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

07.05.2025 / 17:01 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

     Unternehmen:               Schweizer Electronic AG
     ISIN:                      DE0005156236

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Halten
     seit:                      07.05.2025
     Kursziel:                  4,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck, CESGA

Q1: Hohes Umsatzniveau, aber Eigenproduktion schwächelt

Schweizer Electronic hat heute den Q1-Bericht 2025 vorgelegt und in einem
Earnings Call die aktuelle Lage des Konzerns erläutert.

Konzernumsatz stabil, aber Eigenproduktion stark rückläufig: Mit 39,4 Mio.
EUR erzielte Schweizer einen Konzernumsatz auf Vorjahresniveau (+0,5% yoy)
und eine Steigerung von 14,9% gegenüber dem Vorquartal (Q4/24: 34,4 Mio.
EUR). Während mit Produkten über das asiatische Partnernetzwerk erneut ein
starker Anstieg verzeichnet wurde (+71,7% yoy), ging der Umsatz aus der
Eigenproduktion um 43,0% yoy auf 13,9 Mio. EUR zurück. Der Umsatzanteil der
Handelsumsätze erhöhte sich damit signifikant auf 64,8% (Q1/24: 37,9%;
FY/24: 47,2%). Bereits 12,6 Mio. EUR Umsatz wurden mit Schweizers
innovativer Embedding-Technologie erzielt. Der Auftragsbestand per 31.03.
zeigte sich mit 229,8 Mio. EUR sowohl gegenüber dem Vorjahr (+2,2% yoy) als
auch dem Wert zum 31.12.2024 (+4,3% qoq) leicht verbessert und weist laut
Vorstand einen EmbeddingAnteil von ca. 40% auf. Rund 108,8 Mio. EUR des
Orderbuchs stehen noch im laufenden Geschäftsjahr zur Auslieferung an, wovon
nach jetzigem Stand jedoch nur 10 bis 15 Mio. EUR auf Schramberg entfallen
dürften.

EBITDA rutscht wieder in den negativen Bereich: Die Bruttomarge des
Unternehmens reduzierte sich in Q1 auf 3,5% (Q1/24: 13,2%; FY/24: 6,7%), was
laut Schweizer dem hohen Preisdruck auf Kunden- und Lieferantenseite sowie
Produkt- und Kundenmixeffekten geschuldet ist. Darüber hinaus belasteten
vereinbarte aber noch nicht umgesetzte Preisreduktionen bei den
Handelspartnern das Bruttoergebnis in Q1 mit ca. 0,5 Mio. EUR. Das EBITDA
rutschte mit -1,5 Mio. EUR (Vj.: 2,1 Mio. EUR; Q4/24: 0,7 Mio. EUR) wieder
in den negativen Bereich. Dies verdeutlicht u.E., dass die im dritten
Quartal 2024 eingeleiteten Optimierungsprojekte und Kostensenkungsmaßnahmen
derzeit noch nicht ausreichen, um den Umsatzrückgang am Standort Schramberg
zu kompensieren. So stand trotz geringerer Vertriebs- und Verwaltungskosten
(-8,5% yoy) ein EBIT von -2,8 Mio. EUR zu Buche. Infolge des deutlich
negativen Konzernergebnisses von -3,8 Mio. EUR ging auch die
Eigenkapitalquote auf 16,5% zurück (-4,6 PP vs. 31.12.). Der FCF fiel mit
2,9 Mio. EUR jedoch positiv aus, auch weil keine wesentlichen Investitionen
getätigt wurden. Die liquiden Mittel erhöhten sich dadurch auf 9,9 Mio. EUR
(31.12.: 8,2 Mio. EUR).

Weitere Kapazitätsanpassungen in Schramberg avisiert: Größte Herausforderung
des Unternehmens bleibt u.E. die Kapazitätsauslastung am Standort
Schramberg, der laut Vorstand aktuell für ein EBIT-Break-Even bei einem
Umsatzvolumen von 70 bis 75 Mio. EUR ausgelegt ist. Als Zielsetzung wurde
die Reduktion auf ein Volumen von 60 Mio. EUR genannt. Wenngleich die
Ergebnisentwicklung in Q1 unter der Unternehmensplanung verlief, hält
Schweizer an der FY-Guidance fest und rechnet mit einem Konzernumsatz von
130 bis 165 Mio. EUR sowie einem EBITDA zwischen 3 und 8 Mio. EUR.

Fazit: Der Anteil der Eigenproduktion in Schramberg an der insgesamt soliden
Auftragsund Umsatzentwicklung ist gegenwärtig zu gering, um den Break-Even
zu ermöglichen. Der Split im Auftragsbestand sowie das Sentiment in der
Automotive-Branche deuten u.E. kurzfristig auch nicht auf eine Trendwende
hin, sodass das Ergebnisziel bereits etwas ambitioniert anmutet. Wir
bestätigen das Rating 'Halten' und das Kursziel von 4,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32504.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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