Original-Research: The Platform Group AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: The Platform Group AG - von Montega AG

26.05.2025 / 14:51 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu The Platform Group AG

     Unternehmen:               The Platform Group AG
     ISIN:                      DE000A2QEFA1

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      26.05.2025
     Kursziel:                  17,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Ingo Schmidt, CIIA

TPG startet mit überdurchschnittlichem Wachstum ins Jahr

Nach einem operativ wie strategisch starken Jahr 2024 bestätigt TPG in dem
am 23.05. vorgelegten Q1 Bericht die eingeschlagene Wachstumsstrategie.

[Tabelle]

Mit einem Bruttowarenvolumen (GMV) von 356,3 Mio. EUR (+86,9% yoy), einem
Umsatz von 160,8 Mio. EUR (+49,0% yoy) sowie einem bereinigten EBITDA von
15,9 Mio. EUR (+86,9% yoy) liegt das Unternehmen deutlich über dem
Vorjahresniveau. Das Konzernergebnis erhöhte sich um 41,1% yoy auf 18,2 Mio.
EUR (EPS: 0,90 EUR; Vj: 0,65 EUR). Ein zentraler Treiber des Wachstums war
der kontinuierliche Ausbau der Plattformbasis: Die Zahl der angebundenen
Partner stieg binnen Jahresfrist um 28% auf 15.348, was zu einem Zuwachs des
Produktsortiments um 4,2 Mio. Artikel führte. Gleichzeitig erhöhte sich die
Zahl der aktiven Kunden auf 5,7 Mio. (+30%), während die Zahl der
Bestellungen um 67% yoy auf 1,5 Mio. zulegte. Positiv ist auch der Anstieg
des durchschnittlichen Warenkorbwerts auf 125 EUR (+8,7%), der u.a. durch
Delisting margenschwacher Produkte sowie eine stärkere Ausrichtung auf
wertigere Sortimente getrieben war.

EBITDA-Sprung belegt operative Qualität - Kostenbasis unter Kontrolle: Trotz
eines leichten Rückgangs der Bruttomarge auf 34,8% (Vj: 37,7%) konnte TPG
die operative Profitabilität dank klarer Skaleneffekte deutlich steigern.
Die bereinigte EBITDA-Marge verbesserte sich um 2 PP auf 9,9%, wobei
sämtliche Kostenrelationen - Marketing, Personal und Distribution - trotz
höherer Integrationsaufwände durch Akquisitionen leicht rückläufig waren.
Damit bestätigt sich der strategische Vorteil des Asset-Light-Modells, das
in Kombination mit der softwarebasierten Plattformstruktur zunehmend
operativen Leverage erzeugt.

Ausblick bestätigt: Angesichts des starken Q1 bekräftigt TPG die zuletzt
angehobene Guidance. Für 2025 werden ein GMV von 1,3 Mrd. EUR, ein Umsatz
von 680-700 Mio. EUR sowie ein bereinigtes EBITDA von 47-50 Mio. EUR
erwartet. Die Zahl der Partner soll auf über 16.000 steigen, das
Produktsortiment um mehr als 20% ausgeweitet werden. Für 2026 erwartet das
Management ein weiteres Umsatzwachstum auf über 820 Mio. EUR und eine
EBITDA-Marge zwischen 7 und 10%. Wir sehen TPG auf gutem Weg, wenngleich die
Erhöhung unserer Prognosen lediglich aus dem in Q1 realisierten Badwill
resultiert.

Fazit: TPG überzeugt operativ auch zu Jahresbeginn mit einer Kombination aus
dynamischem Wachstum und Fokussierung auf Plattform-Skaleneffekte. Trotz des
Margenrückgangs auf Bruttoebene bleiben die EBIT- und EBITDA-Trends klar
positiv. Die Bewertung erscheint angesichts eines geschätzten KGVs von unter
8 (2025e) weiter attraktiv. Das überraschend kurzfristige Ausscheiden von
Marcus Vitt aus dem Vorstand - ohne offizielle Erläuterung - wirft jedoch
Fragen im Hinblick auf interne Governance und Transparenz auf. Zum jetzigen
Zeitpunkt bestätigen wir dennoch unser 'Kaufen'- Rating und das Kursziel von
17,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32720.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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