Original-Research: IGEA Pharma N.V. (von GBC AG): Kaufen
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Original-Research: IGEA Pharma N.V. - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu IGEA Pharma N.V.
Unternehmen: IGEA Pharma N.V.ISIN: NL0012768675
Anlass der Studie: Research Report (Initial Coverage) Empfehlung: Kaufen Kursziel: 1,05 EUR Kursziel auf Sicht von: 31.12.2022 Letzte Ratingänderung: - Analyst: Matthias Greiffenberger, Felix Haugg
Reverse IPO von Blue Sky Natural Resources in IGEA Pharma. Neuausrichtung zur CBD-Extraktion. Aggressives Wachstum erwartet mit starken Skalierungseffekten
Blue Sky Natural Resources Ltd. (Blue Sky) wurde am 27. September 2021 durch eine Sachkapitalerhöhung in die IGEA Pharma N.V. (IGEA Pharma) am 27. September 2021 durch eine Sachkapitalerhöhung eingebracht. Das Geschäftsmodell soll sich nun grundlegend ändern. Der Wellness- und Präventionsbereich soll mit dem Fokus auf CBD adressiert werden. Ziel ist es, der Qualitäts- und Kostenführer im Bereich CBD in Europa zu werden. Zu diesem Zweck wird in der Schweiz eine GMP-konforme Anlage gebaut. Um den höchsten Qualitätsstandard zu erreichen, soll das überkritische CO2- Extraktionsverfahren eingesetzt werden. Zu diesem Zweck wurde ein eigenes System entwickelt. Aufgrund der sehr hohen Qualität soll das Produkt im Vergleich zu CBD, das mit lösungsmittelbasierten Methoden gewonnen wird, zu deutlich höheren Preisen verkauft werden können. Die Vermarktung von CBD soll ausschließlich b2b im Großhandel erfolgen. Nach Angaben des Managements kann der Verkaufspreis bei ca. CHF 8'500 / kg liegen. Basierend auf dieser Annahme prognostizieren wir eine substanzielle Umsatz- und Ertragsentwicklung.
In dem abgelaufenen Geschäftsjahr 2020 wurde gemäß pro forma Abschluss noch kein wesentlicher Umsatz erzielt, bei einem Nettoergebnis von -2.23 Mio. EUR. Durch die Einbringung wurde gemäß pro forma Abschluss ein Eigenkapital in Höhe von 9,06 Mio. EUR geschaffen, dem größtenteils Goodwill gegenübersteht.
Blue Sky hat bereits umfangreiche Mengen an Rohware im Lager. Insgesamt befinden sich 64.700 kg gefrorener und 9.600 kg getrockneter Hanf im Lager. Der Hanf entspricht bester Bio-Qualität (GMT). Dies sollte ausreichend Rohware für die Produktion im Jahr 2022 sein. Im Jahr 2021 werden zunächst Proben in kleineren Maschinen produziert und noch keine wesentlichen Umsatzerlöse erwartet.
Die umfangreiche Produktion bzw. CBD Extraktion soll 2022 beginnen. Zunächst soll diese mit einer Produktionslinie und einer Schicht aufgebaut werden und dann auf ein Zweischichtsystem erweitert werden. Die Produktionslinien sollen dann im Jahr 2023 auf zwei erweitert werden, gefolgt von drei im Jahr 2024 und vier im Jahr 2025. Die Produktion wird auch um Abfüllanlagen erweitert.
Durch die bereits eingelagerte Rohware sollte die Produktion zeitnah beginnen können und wir erwarten Umsatzerlöse von 51,05 Mio. EUR im Jahr 2022, gefolgt von 170,15 Mio. EUR im Jahr 2023. Das Geschäftsmodell ist gut skalierbar und wir erwarten eine sukzessive Margensteigerung und Ergebnisverbesserungen. Für das Geschäftsjahr 2022 prognostizieren wir bereits ein EBITDA in Höhe von 28,22 Mio. EUR und im Jahr 2023 bereits 105,25 Mio. EUR, was einer EBITDA-Margenverbesserung von 55,3% (2022) auf 61,9% (2023) entspricht. Die Verlustvorträge in der IGEA Pharma sollten sich größtenteils nutzen lassen, um die Steuerlast zu senken und wir rechnen mit einer Steuerquote von 10% im Jahr 2022 und 15% im Jahr 2023, was zu einem Jahresüberschuss von 22,61 Mio. EUR (2022) bzw. 86,07 Mio. EUR (2023) führt.
Der CBD-Markt ist stark am Wachsen und mit dem Fokus auf Qualitätsführerschaft und reiner Extraktion sollte das neue Geschäftsmodell der IGEA Pharma einen attraktiven Nischenmarkt besetzen können. Mit der proprietären superkritischen CO2-Exktraktionstechnologie können mittelfristig auch andere Märkte erschlossen werden wie z.B. Vanille, Rosen oder Rosmarin.
Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Wert von 1,05 EUR (1,13 CHF) je Aktie ermittelt und vergeben das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23110.pdf
Kontakt für Rückfragen GBC AG Halderstrasse 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung +++++++++++++++
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 19.11.2021 (11:00 Uhr) - Englisch Fassung: 19.11.2021 (11:00 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 29.11.2021 (10:00 Uhr) - Englisch Fassung: 22.11.2021 (10:00 Uhr)
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