Bayer – Druck auf Konzernchef wächst

Der Reigen an Hiobsbotschaften bei Bayer reißt nicht ab. Am Wochenende gaben die Leverkusener bekannt, dass die Phase III-Studie eines ihrer größten Hoffnungsträgers, Asundexian, abgebrochen wurde. Prompt sackte das Papier auf den tiefsten Stand seit Frühjahr 2009.

Seit Juni 2023 ist William Anderson für den Konzern verantwortlich. Jüngsten Meldungen zufolge plant er die gesamte Organisation und Prozesse neu aufzustellen und Hierarchien und Bürokratie abzubauen. Die neue Strategie soll voraussichtlich auf dem Kapitalmarkttag im März vorgestellt werden. Ob sich die Investoren bis dahin gedulden ist jedoch fraglich. Nach den Botschaften vom Wochenende werden zeitnah schärfere Maßnahmen von Anderson erwartet.

Pharmasparte und Prozesse belasten

Mit dem Abbruch der jüngsten Studie zum Gerinnungsmittel Asundexian hat die Pipeline einen herben Rückschlag erlitten. Blockbuster-Medikamente wie Eylea und Xarelto verlieren Mitte des Jahrzehnts ihren Patentschutz. Mit dem Nierenmedikament Kerendia, dem Prostatamedikament Nubeqa und dem Mittel gegen Herzinsuffizienz Verquovo wurden inzwischen drei vielversprechende Medikamente bereits zugelassen. Die Lücke, die Eylea und Xarelto hinterlassen könnten, werden sie jedoch nicht schließen. Für Asundexian wurde eine Zulassung ab 2026 und ein Jahresumsatz von bis zu fünf Milliarden Euro angepeilt. Die Phase III-Daten zeigten jedoch eine unterlegene Wirksamkeit als das bereits bestehende Medikament Eliquis. Vor diesem Hintergrund werden die Ausgaben für Forschung und Entwicklung nun neu verteilt. Insgesamt hat Bayer gegenwärtig knapp 40 Programme in der klinischen Entwicklung. Ein großer Hoffnungsträger, der sich in der dritten klinischen Phase befindet, ist der Wirkstoff Elizanetant zur Behandlung von Hitzewallungen in den Wechseljahren. Eine Zulassung könnte möglicherweise 2025 erfolgen. Darüberhinaus hat Bayer in den zurückliegenden Jahren unter anderem den Gentherapie-Entwickler Asklepios BioPharmaceutical, den Zelltherapie-Entwickler BlueRock Therapeutics und Vividion Therapeutics, das seine Chemoproteomics-Plattform zur Entwicklung von Präzisionsmedikamenten für Krebs- und Immunerkrankungen einsetzt, übernommen, um die Pipeline zu stärken. Bis zur Marktzulassung eines Medikaments werden jedoch noch einige Jahre vergehen.

Die aktuell schwache Produktpipeline ist längst nicht die einzige Großbaustelle von Konzernchef Anderson. Ein Ende des Glyphosat-Skandals ist ebenfalls noch nicht in Sicht. Zwar wurden in den zurückliegenden Monaten eine Reihe von Prozessen gewonnen. Ende vergangener Woche, wurde Bayer jedoch in einem Prozess zu 1,5 Milliarden US-Dollar verurteilt. Der Konzern wird voraussichtlich in Berufung gehen. Nicht selten werden die Strafzahlungen reduziert. Bis alle Glyphosat-Klagen abgearbeitet sind, wird jedoch noch eine Weile vergehen. Damit nicht genug. Gestern verurteilte ein US-Geschworenengericht die Leverkusener für den Verkauf von PCB-haltigen Produkten zu 165 Millionen US-Dollar. Auch hier kündigte Bayer an, in Berufung zu gehen. Möglicherweise werden auch hier die Strafzahlungen gesenkt. Der Geduldsfaden ist bei vielen Investoren dennoch längst gerissen.

Spekulationen über mögliche Abspaltungen beispielsweise des Geschäfts mit rezeptfreien Gesundheitsprodukten machen längst die Runde. Druck bekommt Anderson dabei unter anderem von aktivistischen Investoren wie dem Hedgefonds Artisan Partners. Ein Umbau könnte neue Fantasie bei den Investoren wecken. Das KGV von 5,4 und eine Dividendenrendite von 6,5 Prozent (Quelle: Refinitiv) zeigt, dass gewisse Risiken inzwischen eingepreist sind. Weitere Rückschläge sind dennoch nicht ausgeschlossen.

Quelle: onemarkets by UniCredit; Stand: 22.11.2023; 11:20 Uhr